报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 1. 公司是国内能够为交直流输配电工程提供成套输配电一次设备的领先企业,有望持续受益我国特高压线路的建设及海外市场的持续开拓 [3] 2. 公司 2024-26 年归母净利润预计分别为 11.63、14.64 和 19.04 亿元,对应 EPS 为 0.23、0.29 和 0.37 元,PE 为 38、30、23 倍 [4] 3. 公司作为国内输配电装备龙头有望充分享受海外红利,2024年1-9月变压器累计出口金额46.68亿美元,同比+25.20% [1] 4. 公司研发费用持续加大,成功研制多项能源领域重大电力装备,积极布局新兴业务如新能源、综合能源、新型储能、氢能等,有望打造新的业绩增长点 [1] 财务数据与估值分析 1. 公司 2024-2026 年营业收入预计分别为 24,707、29,211 和 34,819 百万元,同比增长 17.4%、18.2% 和 19.2% [4] 2. 公司 2024-2026 年归母净利润预计分别为 1,163、1,464 和 1,904 百万元,同比增长 31.3%、25.9% 和 30.1% [4] 3. 公司 2024-2026 年毛利率预计分别为 18.1%、18.1% 和 18.2%,净利率预计分别为 4.7%、5.0% 和 5.5% [4] 4. 公司 2024-2026 年 ROE 预计分别为 5.2%、6.2% 和 7.6% [4] 5. 公司 2024-2026 年 P/E 预计分别为 38 倍、30 倍和 23 倍 [4]