报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度阿拉丁营收及利润稳健增长盈利能力稳步提升，降本增效成果显著，毛利率及净利率同比提升，2024Q2并表源叶生物增厚营收及利润，鉴于公司“研产销”一体化建设凸显核心竞争力，维持“买入”评级[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前股价13.60元，一年最高最低为22.07/8.61元，总市值37.72亿元，流通市值37.72亿元，总股本2.77亿股，流通股本2.77亿股，近3个月换手率87.14% [2] 营收及利润情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入3.78亿元，同比增长33.54%；归母净利润0.73亿元，同比增长32.70%；扣非归母净利润0.71亿元，同比增长37.43% [4] - 2024年Q3公司实现营业收入1.39亿元，同比增长42.96%，环比下滑0.62%；归母净利润0.25亿元，同比增长6.42%，环比下滑16.12%；扣非归母净利润0.25亿元，同比增长13.60%，环比下滑14.85% [4] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.11/1.37/1.65亿元，EPS为0.40/0.49/0.59元，当前股价对应P/E分别为34.0/27.6/22.9倍 [4] 盈利能力情况 - 2024年前三季度公司销售毛利率为63.08%，同比增加3.51个百分点，销售净利率22.34%，同比增加3.00个百分点 [5] - 2024年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.40%/13.56%/12.18%/0.54%，同比+0.08/-3.47/-1.67/+0.44个百分点 [5] - 2024年Q3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为8.11%/12.35%/11.28%/0.71%，环比-0.41/-0.60/-0.29/+0.25个百分点 [5] 子公司情况 - 控股子公司源叶生物于2024Q2起纳入公司合并范围，2024H1为合并营业收入贡献3,168.16万元，为归属于母公司的净利润贡献594.48万元 [6] 财务预测摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|378|403|453|544|662| |YOY(%)|31.4|6.6|12.6|19.9|21.8| |归母净利润(百万元)|93|86|111|137|165| |YOY(%)|3.8|-7.5|29.3|23.1|20.5| |毛利率(%)|58.7|60.2|59.4|59.4|59.5| |净利率(%)|24.5|21.3|24.5|25.1|24.9| |ROE(%)|9.5|8.3|10.2|12.2|13.7| |EPS(摊薄/元)|0.33|0.31|0.40|0.49|0.59| |P/E(倍)|40.7|44.0|34.0|27.6|22.9| |P/B(倍)|4.1|3.8|3.6|3.5|3.3| [7]