报告评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 公司Q3业绩表现略低于预期,收入增幅环比有所降速,主要受外部需求环境压力较大影响 [2][3] - 公司毛利率和利润率小幅受压,主要受到费用核算方式影响 [3] - 考虑需求恢复仍需时间、省内竞争加剧,公司后续增长目标或适度下移,下调2024-26年盈利预测 [4] - 公司核心产品仍具增长惯性,在省内份额有望进一步提升 [4] 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] - 当前股价对应2024-2026年PE为15/13/12倍 [4][5] 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业总收入99.42亿元,同比增长18.85% [1] - 2024年前三季度实现归母净利润30.86亿元,同比增长17.08% [1] - 2024年Q3单季总营收26.37亿元,同比增长10.11%;归母净利润6.24亿元,同比增长6.61% [1] - 分产品看,特A+类/特A类/A类产品销售收入分别为18.13/6.46/1.09亿元,同比增加11.7%/9.55%/7.74% [2] - 分区域看,省内/省外市场收入分别为24.23/2.04亿元,同比增加9.3%/23.0% [2] - 销售毛利率75.59%,同比下降5.13个百分点,主要受到费用核算影响 [3] - 销售现金回款30.64亿元,同比下降1.8%;经营活动现金流净额9.83亿元,同比减少16.91% [3]