投资评级 - 报告对海泰新光的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收3.19亿元，同比下降15.30%，归母净利润9740万元，同比下降17.60% [1] - 单三季度实现营收9825万元，同比下降9.39%，归母净利润2684万元，同比下降7% [1] - 营收下滑主要由于美国大客户持续降库存，但去库已接近尾声，预计后续发货将逐步回升，收入拐点将至 [1] - 整机业务第三季度延续增长趋势，同比增长显著，有望成为新的增长驱动力 [1] - 2024Q3销售毛利率达69.44%，同比提升5个百分点，主要由于高毛利产品收入占比提升 [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为4.36、5.55、6.84亿元，归母净利润分别为1.55、2.02、2.54亿元 [1] 财务数据 - 2024E营业总收入预计为4.36亿元，同比下降7.4%，2025E和2026E分别增长27.3%和23.3% [2] - 2024E归属母公司净利润预计为1.55亿元，同比增长6.5%，2025E和2026E分别增长30.2%和25.7% [2] - 2024E毛利率预计为63.9%，与2023A基本持平 [2] - 2024E净资产收益率ROE预计为11.7%，2025E和2026E分别提升至13.9%和15.8% [2] - 2024E每股收益EPS预计为1.29元，2025E和2026E分别提升至1.68元和2.11元 [2] 资产负债表与利润表 - 2024E流动资产预计为8.06亿元，同比下降10.9%，2025E和2026E分别增长7.6%和12.8% [3] - 2024E货币资金预计为5.24亿元，同比下降11.5%，2025E和2026E分别下降2.1%和增长7.8% [3] - 2024E应收账款预计为8800万元，同比增长4.8%，2025E和2026E分别增长26.1%和21.6% [3] - 2024E营业利润预计为1.73亿元，同比增长7.5%，2025E和2026E分别增长29.5%和25.9% [3] - 2024E净利润预计为1.53亿元，同比增长7.7%，2025E和2026E分别增长30.1%和25.6% [3]