投资评级 - 报告对许继电气的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 许继电气2024年三季度业绩符合市场预期，营业收入为27.50亿元，同比下降24.17%，归母净利润为2.67亿元，同比增长10.56%[1] - 2024年前三季度，公司累计实现营业收入95.86亿元，同比下降10.11%，归母净利润为8.95亿元，同比增长20.23%[1] - 公司盈利能力持续提升，2024年前三季度销售毛利率为21.94%，同比提升3.21个百分点，毛利率逐季度提升[1] - 特高压建设节奏紧凑，核准有望提速，未来特高压工程建设有望持续，柔性直流技术有望高速发展，公司未来业绩弹性有望显著增强[1] 财务数据 - 2024年预计营业收入为19,085百万元，同比增长12%，归母净利润为1,216百万元，同比增长21%[1] - 2025年预计营业收入为22,110百万元，同比增长16%，归母净利润为1,711百万元，同比增长41%[1] - 2026年预计营业收入为24,016百万元，同比增长9%，归母净利润为2,026百万元，同比增长18%[1] - 2024年预计每股收益为1.19元，2025年为1.68元，2026年为1.99元[1] - 2024年预计净资产收益率为9%，2025年为12%，2026年为12%[1] 行业动态 - 特高压建设稳步推进，产业链公司业绩有望在2024年四季度迎来弹性期[1] - 新疆南疆塔克拉玛干沙漠新能源基地投资决策通过，该项目核准有望加速[1] 财务比率 - 2024年预计毛利率为19.3%，2025年为20.6%，2026年为20.9%[2] - 2024年预计净利率为7.4%，2025年为8.9%，2026年为9.5%[2] - 2024年预计ROE为9.4%，2025年为11.7%，2026年为12.1%[2] - 2024年预计资产负债率为46.2%，2025年为46.2%，2026年为44.7%[2]