投资评级 - 报告未给出明确的投资评级 [1] 核心观点 - 报告公司2024年三季度业绩稳健增长，前三季度实现营业收入172.2亿元，同比增长8.4%，归母净利润11.1亿元，同比增长11.1% [1] - 2024Q3公司实现营业收入54.6亿元，同比增长5.3%，归母净利润3.1亿元，同比增长6.4% [1] - 公司门店持续扩张，2024Q1-3新增门店2254家，截至2024Q3末，公司在十省市拥有门店总数15050家 [3] 业绩表现 - 2024Q1-Q3公司营收分别为59.7亿元、57.9亿元、54.6亿元，同比分别增长13.4%、6.5%、5.3% [2] - 2024Q3公司毛利率为41.1%，同比提升2.5个百分点，净利率为6.2%，同比下降0.2个百分点 [2] - 2024Q3公司销售费率为26.9%，同比上升1.8个百分点，管理费率为5.0%，同比上升0.8个百分点 [2] 产品结构 - 2024年三季度西药及中成药实现收入130.5亿元，同比增长8.8%，毛利率为35.6%，同比提升0.7个百分点 [3] - 非药品实现收入19.6亿元，同比增长0.2%，毛利率为49.2%，同比提升0.4个百分点 [3] - 中药实现收入16.5亿元，同比增长9.0%，毛利率为49.1%，同比提升0.3个百分点 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.9亿元、18.6亿元、22.0亿元 [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为244.67亿元、280.90亿元、322.71亿元，同比增长8.32%、14.81%、14.88% [4] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.31元、1.54元、1.82元 [4] 财务指标 - 2024Q3公司净资产收益率为14.66%，预计2025年、2026年分别为14.98%、15.41% [4] - 2024Q3公司PE为18，预计2025年、2026年分别为15、13 [4] - 2024Q3公司PB为2.54，预计2025年、2026年分别为2.24、1.96 [4] 业务预测 - 预计2024-2026年中西成药业务增速为8%、15%、15%，毛利率为35% [7] - 预计2024-2026年非药品业务复合增速为30%，毛利率分别为51%、52%、53% [7] - 预计2024-2026年中药业务增速为10%、15%、15%，毛利率分别为49%、50%、50% [7]