行业政策与市场反应 - 商务部等九部门印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，为近70万家药房注入强心剂，引发A股医药商业板块在1月23日全线飘红，板块单日涨幅达3% [2] - 新政精准呼应行业痛点，从并购资质衔接优化、健康服务转型引导双向发力，有望推动行业从被动闭店转向主动整合 [2] 行业扩张历史与当前困境 - 2015至2023年，在医药分开政策红利下，全国药店总数从44.8万家攀升至65.4万家，行业采取“先圈地再盈利”的扩张模式 [3] - 2024年起闭店潮蔓延，截至2025年三季度末，全国药店数量已连续四个季度环比负增长，单季净关店8800家 [2] - 2024年全年全国药店闭店率达5.7%，远超2023年的3.8%，全年关闭3.9万家、日均107家，其中四季度闭店量飙升至14114家，首次出现单季净关店数超新开店数3000余家 [5] - 2025年三季度单季关店16471家再创新高，全年预计关店5万—10万家 [5] 头部企业业绩与分化 - 2025年中报数据显示，多家头部连锁药房业绩承压：一心堂营收同比下滑4.20%，净利润降幅达11.44%；老百姓营收下滑1.51%，净利润暴跌20.86%；国大药房母公司国药一致净利润骤降59.83% [4] - 2024年全年，益丰、大参林、老百姓、一心堂、漱玉平民、健之佳六大民营上市连锁中，仅益丰药房一家实现净利润正增长 [5] - 行业集中度提升，CR10市占率升至29.8%，头部与中小门店分化加剧 [2] - 2025年连锁化率达62.3%，据测算2026年CR10有望突破35% [9] 中小门店生存压力 - 62.1%的全国县域及以下中小单体店年营收不足50万元，采购成本比头部连锁高8至12个百分点，部分县域门店毛利率低至24.7% [6] - 中小门店合规投入占营收比例达8.5%，较头部连锁高出3.2个百分点 [6] - 面临医保控费、线上冲击、人力房租成本高企等多重压力，传统售药模式难以为继 [6] 消费需求转变与转型方向 - 消费需求转变，2025年一季度全国药店保健品销售额同比增长15.3%，增速远超药品销售的6.8% [6] - 家用医疗设备需求增速经中康科技测算预计全年达18% [6] - 行业转型方向从“卖药”单一逻辑转向“卖健康”和提供综合性健康服务 [8] 并购整合新趋势 - 新政优化并购重组中的《药品经营许可证》申请核发流程，并允许医保资质在变更期间继续存续使用，降低了整合成本与周期 [7] - 2025年1至9月，A股6家上市连锁药房共发起58起并购，交易金额59.8亿元，同比新增21起 [7] - 当前并购更注重低风险与高适配性，例如华人健康以3.2亿元现金收购福建、浙江3家连锁股权，单店估值处于行业中等偏下水平；达嘉维康以1.16亿元收购安徽119家门店，店均并购成本97.48万元，低于行业高位水平 [7] - 头部连锁通过整合赋能，让被并购门店合规达标率从65%跃升至98%，坪效提升30%以上 [7] - 并购逻辑已从规模叠加转向价值创造与整合 [7][9] 多元化业务发展 - 非药品类凭借高毛利、低医保依赖度的优势，成为利润新引擎 [8] - 益丰药房成立非药创新事业部，2025年前三季度非药收入13.20亿元，毛利率51.78% [8] - 一心堂截至2025年9月完成805家门店调改，计划2027年前实现70%核心区域门店泛健康化，新增个护美妆等品类，目标泛健康门店医保支付占比控制在20%左右 [8] - 其他头部企业如老百姓、漱玉平民、健之佳、华人健康等也在各自聚焦的多元化业态上持续探索 [8] 转型成效与未来展望 - 头部连锁业绩回暖信号显现，例如华人健康2025年一季度归母净利润同比增长28.15%，净利率提升至5.14% [9] - 新政为行业指明了可持续的发展路径，通过加速资源优化配置和引导回归健康服务本源，推动行业淘汰低效产能、提升集中度 [9] - 行业正从药品销售终端升级为综合性健康服务驿站，逐步告别规模狂欢，迈入价值增长的新阶段 [10][11]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 报告的核心观点 - 商务部等9部门发布促进药品零售行业高质量发展的政策，旨在推动行业专业化、集约化、数字化、规范化发展，在政策推动下，医药商业板块业绩预期向好且具备估值优势，有望迎来较好机会，建议关注益丰药房、大参林等优质药房企业[6][33] - 印度西孟加拉邦出现尼帕病毒感染病例，感染死亡率可达40%以上，目前尚无专门疫苗和有效疗法，建议关注智飞生物、康泰生物、沃森生物、康希诺等疫苗企业的发展变化[6][34] 本期行情回顾 - 本周（2026/01/19-2026/01/23）医药生物指数下跌0.39%，跑赢沪深300指数0.23个百分点，行业涨跌幅排名第27[11] - 2026年初至今（至2026年1月23日），医药生物指数上涨6.66%，跑赢沪深300指数5.1个百分点，行业涨跌幅排名第16[11] - 截至2026年1月23日，医药行业估值水平(PE-TTM)为30.28倍，近10年平均估值水平为33倍，目前估值接近历史平均水平[14] - 子行业本周表现：医药商业上涨4.26%，中药上涨0.89%，医疗器械上涨0.3%，生物制品上涨0.07%，化学制药下跌1.11%，医疗服务下跌2.17%[17] - 子行业年初至今表现：涨幅最大的为医疗服务，涨幅13.53%；涨幅最小的为中药，涨幅2.77%[17] - 细分子行业年初至今表现及估值：医疗服务涨幅13.53%，PE(TTM)为32.89倍；中药涨幅2.77%，PE(TTM)为22.23倍；医疗器械涨幅9.5%，PE(TTM)为36.13倍；医药商业涨幅7.77%，PE(TTM)为17.19倍；生物制品涨幅5.93%，PE(TTM)为33.61倍；化学制药涨幅3.44%，PE(TTM)为34.34倍[19] 本周个股表现 - A股市场：本周478支医药生物个股中，338支上涨，占比70.71%[22] - A股涨幅前五个股：*ST长药（+70.37%），华兰股份（+32.21%），康众医疗（+25.47%），汉商集团（+20.06%），万泽股份（+19.04%）[22] - A股跌幅前五个股：鹭燕医药（-10.52%），迪哲医药（-11.62%），益方生物（-12.24%），艾迪药业（-13.7%），凯因科技（-13.83%）[23] - 港股市场：本周116支医药生物个股中，32支上涨，占比27.59%[25] - 港股涨幅前十个股：开拓药业-B（+21.46%），维亚生物（+16.99%），来凯医药-B（+9.93%），微创医疗（+7.69%），微创机器人-B（+7.27%），晶泰控股（+6.65%），云顶新耀（+5.16%），复旦张江（+3.95%），艾迪康控股（+3.92%），神威药业（+3.8%）[25] - 港股跌幅前十个股：健世科技-B（-10.27%），平安好医生（-10.61%），方舟健客（-11.56%），永泰生物-B（-11.87%），德琪医药-B（-12.32%），药捷安康-B（-12.57%），一脉阳光（-14.02%），和铂医药-B（-14.26%），思路迪医药股份（-15.14%），宜明昂科-B（-23.27%）[26] 行业要闻及政策 - **政策新闻**： - 商务部等9部门发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，围绕完善药事服务、创新健康服务、强化应急服务、优化行业结构、规范行业秩序等五个方面提出18项具体举措[28] - 财政部等5部门推出中小微民营企业贷款贴息政策，对投向医药工业、医疗装备等重点产业链的中小微民营企业固定资产贷款，中央财政按贷款本金给予年化1.5个百分点、最长2年的贴息，单户贴息上限5000万元[28] - **行业新闻**： - 礼来的替尔泊肽注射液代谢相关性脂肪性肝病（MASH）适应症拟纳入突破性疗法，其5mg、10mg和15mg组在52周治疗后分别有51.85%、62.8%和73.3%的受试者达到主要终点，安慰剂组为13.2%[29] - 第一三共/阿斯利康共同开发的HER2 ADC药物德曲妥珠单抗在国内获批上市，用于二线治疗HER2阳性胃癌，成为国内首个且唯一获批用于该类患者二线治疗的靶向ADC[31] - 康诺亚自主研发的BCMA×CD3双抗CM336（OM336）获美国FDA快速通道资格认定，用于治疗自身免疫性溶血性贫血（AIHA）和免疫性血小板减少症（ITP）[31] 本周观点 - 医药零售高质量发展政策将推动处方流转、优化医保定点药店资源配置、鼓励参与集采、引导商业健康保险协同发展、丰富健康服务功能、鼓励企业横向并购与批零一体化发展[33] - 印度尼帕病毒疫情出现，死亡率高且无专门疫苗，需关注相关疫苗企业[34] 重点公司公告摘要 - **股东减持**：新产业持股5%以上股东红杉聚业减持完毕；浙江医药大股东减持计划届满未减持；北大医药、科源制药、美好医疗、伟思医疗、安必平等公司股东披露减持计划[36] - **人事变动**：富祥药业、九芝堂、津药药业有高管辞职；洁特生物、华康洁净有高管聘任或调整[36] - **收购与投资**：明德生物以3570万元收购湖南蓝怡51%股权；誉衡药业董事通过司法拍卖增持股份[36] - **股权激励**：普门科技、科源制药发布股权激励计划[36] 重点公司业绩预告/业绩快报摘要 - **业绩预增/扭亏**： - 力生制药：预计2025年归母净利润4-4.4亿元，同比增长117-138%[37] - 兴齐眼药：预计2025年归母净利润6.62-7.49亿元，同比增长96-122%[37] - 上海谊众：预计2025年归母净利润6000-7000万元，同比增长760-904%[37] - 以岭药业：预计2025年归母净利润12-13亿元，同比扭亏为盈[37] - 键凯科技：预计2025年归母净利润6000-6600万元，同比增长101-121%[37] - **业绩预减/亏损**： - 睿昂基因：预计2025年归母净利润亏损3991-5986万元，同比下降153-280%[37] - 东亚药业：预计2025年归母净利润亏损0.75–0.9亿元[36] - 博拓生物：预计2025年归母净利润约4500万元，同比下降73%[37] - 拱东医疗：预计2025年归母净利润4400-5600万元，同比下降67-73%[37]

2025年创新药行业表现与核心驱动因素 - 创新药在2025年呈现显著超额收益 核心驱动因素包括持续不断的BD出海落地、优秀的临床数据读出以及政策端的支持 [1] - CXO行业因需求端复苏同样有较大涨幅 支持因素为全球医药行业投融资环境前景改善 [1] - 支持2025年板块行情的核心因素为对外授权、全球临床开发等海外预期与业务 [1] 2026年行业展望与投资主线 - 持续看好核心资产已经授权出海、拥有全球竞争力和差异化创新能力的创新药公司 [1] - 持续看好拥有成本控制、技术积淀与产能规模等方面较高壁垒的国内CXO龙头公司 [1] - 投资主线建议关注创新出海与重视新技术方向 [4] 国内医药市场供需与支付环境 - 2025年1-11月全国财政卫生健康支出同比增长4.7% 在连续两年下滑后增速转正 [2] - 2025年全年医药制造业工业增加值保持低个位数增长 营业收入与利润总额均出现小幅下滑 [2] - 2025年1-11月医保基金统筹收入2.63万亿元同比增长2.9% 支出2.11万亿元同比增长0.5% 收入与支出增速继续下降 [2] 国内医药政策动态与支付结构变化 - 药械集采和医保谈判常态化开展 医疗服务价格改革推进 DRG/DIP付费方式全面落地 [1][2] - 国家医保谈判继续进行 创新药降价幅度较为合理 [1][2] - 首次推出商保目录作为国家医保的补充 [1][2] 重点推荐的新技术与药物形态 - 新药物形态进入POC或重磅产品上市阶段 重点关注双抗、小核酸等创新药物形态 [1][3] - B细胞清除疗法在自免疾病中的应用前景获更多临床数据支持 [3] - 肝脏靶向的小核酸药物技术成熟且商业化得到验证 肝外靶向技术拥有巨大前景 [3] 前沿创新技术发展前景 - 重点关注AI医疗、脑机接口等创新技术 [1][3] - 脑机接口进入技术突破向商业化跃迁的关键节点 行业受益于十五五规划重点布局、医保赋码与医疗器械标准落地等政策红利 [3] - 脑机接口全球市场规模有望迎来爆发式增长 催化因素包括Neuralink量产预期与国内临床突破 [3] 具体投资标的推荐 - A股推荐标的包括迈瑞医疗、药明康德、凯莱英、爱尔眼科、联影医疗、新产业、华润三九、特宝生物、美好医疗、爱博医疗、艾德生物、英科医疗、南微医学、益丰药房、大参林、春立医疗 [4] - H股推荐标的包括科伦博泰生物-B、康方生物、三生制药、和黄医药、康诺亚-B、爱康医疗 [4]

医药板块市场情绪与资金动向 - 1月26日医药板块资金流入明显 市场情绪活跃[1] - 行业基本面边际改善与政策端支持形成共振[1] - 海外疫情事件如印度尼帕病毒感染病例出现 引发市场对疫苗 抗病毒药物及公共卫生防御体系的关注[1] 行业核心驱动力与结构性机会 - 创新药出海延续强劲势头 成为板块核心驱动力之一[1] - 2026年1月 宜联生物 荣昌生物等多家企业接连达成授权合作 持续验证中国创新药的全球竞争力[1] - 在ADC 双抗 小核酸等前沿技术领域 中国企业的研发效率与临床数据已逐步获得国际认可 具备持续获取里程碑付款与销售分成的潜力[1] 细分领域进展与投资信心 - 小核酸药物在慢性乙肝 代谢性疾病等领域陆续发布积极临床数据 吸引国内外头部企业加速布局[2] - 口服自免药物在新靶点上取得突破 为银屑病 溃疡性结肠炎等难治性疾病提供新治疗选择 相关国内企业临床进展值得跟踪[2] - GLP-1类产品在减重与糖尿病市场保持高热度 国内价格体系逐步形成 口服剂型上市与海外市场快速放量进一步打开成长空间[2] 医疗器械与原料药板块机遇 - 手术机器人收费政策规范为国产设备放量扫清障碍[2] - 脑机接口 AI医疗等方向在“十五五”规划建议支持下 正从概念走向临床与商业化[2] - 原料药板块经历价格低迷与产能出清后 部分品种已具备触底反转潜力 供给端格局优化有望带动盈利修复[2] 机构建议的布局主线 - 聚焦创新药前沿方向 尤其是BD出海加速的双抗 ADC及小核酸等领域 例如悦康医药 阳光诺和[3] - 把握肿瘤治疗性疫苗等创新突破[3] - 布局服务于创新研发的CXO及科研服务产业链 例如益诺思 昭衍新药[3] - 关注具有出海潜力或高股息防御属性的中药及药店板块 例如佐力药业 东阿阿胶 益丰药房[3]

涉及的行业与公司 * 行业：医药零售行业[1] * 公司：益丰药房 (Yifeng Pharmacy Chain, 603939.SS)[1] 核心政策观点与论据 * 政策标志着行业重大积极转折点：由整顿期转向积极鼓励高质量增长与整合[1] * 政策强化线下药店的战略重要性并加速行业整合：明确支持并购将提高行业进入壁垒并有利于资金充足的龙头企业[1] * 政策核心要点包括： * 支持行业整合：明确鼓励零售药房横向并购及批零垂直整合 简化被收购门店的证照和医保资质转移流程[4] * 处方外流：推动医院处方流向零售药房 鼓励发展电子处方平台[4] * 医保统筹：优化定点零售药店门诊报销服务 使其支付标准与当地基层医疗机构对齐 支持职工医保个人账户用于家庭成员支出[4] * 集中采购：鼓励零售药店参与药品集中采购项目以增强议价能力和降低成本[4] * 远程服务：允许连锁药店总部建立集中药学服务平台 实现执业药师远程审方和咨询[4] * 新商业模式：支持扩展健康咨询与管理服务 鼓励品牌连锁进入社区和乡镇 允许在超市和便利店销售合规医疗产品[5] * 促进公平竞争：加强线上线下统一监管 严厉打击违规行为[5] 公司具体分析与估值 * 投资评级：买入 (Buy)[1][2] * 目标价：32.000元人民币[2][6] * 当前股价 (2026年1月23日15:00)：24.810元人民币[2] * 预期股价回报率：29.0%[2] * 预期股息率：3.0%[2] * 预期总回报率：32.0%[2] * 市值：300.79亿人民币 (约43.13亿美元)[2] * 估值基础：目标价基于DCF模型得出 终值增长率3% 加权平均资本成本(WACC) 11.5% (股权成本12.5% Beta值0.9)[6] * 公司优势：现金状况强劲 截至2025年第三季度现金超过80亿元人民币 估值具有吸引力 2026年预期市盈率为16倍[1] 风险提示 * 主要下行风险包括： * 药店网络渗透速度慢于预期导致增长不及预期[7] * 处方外流相关政策不利[7] * 并购活动质量低 未能产生良好协同效应[7] 其他重要信息 * 政策发布：由商务部等九个部门于2026年1月22日联合发布[2] * 政策目标：将零售药店从单纯的销售点转变为综合性的“健康服务站”[2]

政策核心内容 - 商务部等九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》 从完善药事服务、优化行业结构等五大方面推出18条举措 直指行业并购重组、服务转型、监管优化等核心议题 [1] 对行业结构的影响 - 政策鼓励药品零售企业依法开展横向并购与重组 优化《药品经营许可证》申请核发流程 将直接降低头部企业的并购成本与整合周期 [1][2] - 截至2025年三季度末 全国药店门店总数为686,426家 自2024年四季度出现拐点以来已累计减少近两万家门店 且已连续四个季度环比负增长 行业收缩节奏加快 [2] - 中小药店的快速出清为头部企业的兼并重组提供了市场机遇 政策将推动行业集中度提升 头部企业有望通过并购快速提升市场份额 [2] 对业务模式的影响 - 政策着力引导药店从“药品销售终端”向“健康服务驿站”转型 为上市药房开辟新的增长曲线 [2] - 业务结构调整已成为行业共识 头部企业加强药学服务团队建设 重点拓展慢病管理业务 推进“药店+诊所”模式落地 [3] - 零售药店的核心竞争力在于专业化能力 公司正构建全方位药事服务体系 推动行业从提供商品向提供服务转型 [3] - 部分公司以DTP药房和“特门服务”药房为核心特色 构建系统化的专业药房运营管理体系 在细分领域构筑竞争壁垒 [3] 对行业秩序与公司运营的影响 - 政策推动监管向数智化、预防型转型 强化线上线下统一监管 将进一步凸显上市药房的合规优势 [3] - 上市企业凭借完善的质量管理体系与数字化能力 合规成本明显低于中小药店 [3] - 以益丰药房为例 其2025年前三季度归母净利润同比增长10.27% 远超营收0.39%的增速 体现了精细化管理与合规运营的成效 [3] 对头部企业的综合影响 - 对于头部零售药店企业而言 其合规运营能力强、精细化管理能力强、业务创新能力强、规模及资金优势明显 [4] - 在政策支持下 头部企业有望通过承接处方外流、并购整合、发展健康服务等实现更快发展 获得更高市场份额 [4]

文章核心观点 - 九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，提出18条具体举措，旨在推动行业专业化、集约化、数字化、规范化发展，激发市场活力，满足人民医药健康需求 [1] - 政策发布后，A股医药商业板块应声上涨，益丰药房、大参林、人民同泰等公司涨幅居前 [1] - 市场普遍认为，政策将推动行业并购重组、提升集中度，并促进药店向“健康服务枢纽”转型，相关上市公司及供应链服务商将受益 [2][3][4] 政策核心内容 - **优化行业结构**：支持零售药店进行兼并重组，鼓励批零一体化发展，优化《药品经营许可证》申请流程，允许医保资质在并购后存续过渡 [1][2] - **提升专业服务**：提升药店药学服务能力，鼓励配备执业药师与健康顾问，允许连锁企业总部自建药学服务平台提供远程药事服务 [1][4] - **拓展健康功能**：鼓励药店依法依规拓展用药指导、健康咨询、健康照护（适老、助残、育幼）及中医药文化体验等服务 [1][4] - **规范市场环境**：营造公平竞争市场环境，推动行业加强自律与规范发展 [1] 对行业及公司的影响 - **推动并购与集中度提升**：政策鼓励横向并购与重组，预计将进一步提升行业集中度 [2] - **促进批零一体化**：鼓励批发企业通过兼并重组整合零售终端，实现仓储物流资源共享、质量体系协同和全流程信息追溯，以提升供应链效率、降低运营成本 [2] - **受益的上市公司**： - **连锁药店龙头**：益丰药房（1月23日上涨10.02%）、大参林（上涨6.88%）因门店规模领先直接受益 [1][3] - **医药商业公司**：上海医药、华润医药、九州通等批零一体化布局成熟的公司，政策将助推其扩展零售端并强化供应链优势 [3] - **转型“健康服务枢纽”**：药店定位从“药品销售”向“综合服务”转型，数字化与供应链服务商（如京东到家、妙健康）及引入“自测用药”系统的线下药店（如老百姓大药房）将从中受益 [2][4] 相关公司经营数据 - **益丰药房**：截至2025年9月末，门店数量超过14666家，服务会员1.1亿，2025年前三季度营业收入172.86亿元（同比增长0.4%），归母净利润12.25亿元（同比增长10.3%） [3] - **大参林**：拥有门店17385家（含加盟店7029家），2025年前三季度营业收入200.68亿元（同比增长1.7%），归母净利润10.81亿元（同比增长26.0%） [3]

医药商业板块市场表现 - 1月23日，医药商业板块整体表现强劲，较上一交易日上涨3.69%，大幅跑赢大盘指数[1] - 当日上证指数上涨0.33%，深证成指上涨0.79%，医药商业板块成为市场领涨板块之一[1] - 板块内个股普涨，领涨股益丰药房涨停，涨幅为10.02%[1] 领涨个股表现 - 益丰药房收盘价为24.81元，成交量为28.43万手，成交额达7.03亿元，是板块内涨幅最高的个股[1] - 大参林上涨6.88%，收盘价21.27元，成交额4.51亿元[1] - 人民同泰上涨6.08%，收盘价12.04元，成交量53.18万手，成交额6.49亿元[1] - 老百姓上涨5.93%，收盘价16.44元，成交额8.43亿元[1] - 润达医疗上涨5.48%，收盘价17.72元，成交额7.92亿元[1] 其他活跃个股表现 - 海王生物上涨5.23%，收盘价3.82元，成交量高达214.56万手，成交额8.13亿元[1] - 鹭燕医药上涨5.13%，收盘价17.61元，成交额11.88亿元[1] - 九州通上涨5.08%，收盘价5.58元，成交量234.33万手，成交额13.27亿元，是板块内成交额最高的个股之一[1] - 漱玉平民上涨5.03%，收盘价18.60元，成交额5.57亿元[1] - 合富中国上涨4.80%，收盘价18.98元，成交额6.96亿元[1] 板块内部分化与弱势个股 - 板块内部分个股表现相对较弱，英特集团下跌1.03%，嘉事堂下跌0.30%[2] - 国发股份股价持平，国药股份、开开实业、上海医药、中国医药、浙江震元、国药一致、建发致新等个股涨幅均小于2%[2] 板块资金流向 - 当日医药商业板块整体获得主力资金净流入，净流入金额为3.68亿元[2] - 游资资金呈现净流出状态，净流出额为7400.56万元[2] - 散户资金同样净流出，净流出额为2.94亿元[2] 个股资金流向详情 - 人民同泰获得主力资金净流入1.11亿元，主力净流入占比达17.03%，但同时遭遇游资净流出3911.70万元和散户净流出7145.49万元[3] - 益丰药房获得主力资金净流入1.10亿元，主力净流入占比15.70%，游资净流出5743.40万元，散户净流出5303.35万元[3] - 重药控股获得主力资金净流入8545.23万元，主力净流入占比11.14%[3] - 上海医药获得主力资金净流入5824.64万元，主力净流入占比12.74%[3] - 塞力医疗获得主力资金净流入4219.41万元，同时获得游资净流入2975.61万元，但散户净流出7195.02万元[3]

市场整体表现 - 1月23日A股三大股指午后全线走高，沪指涨0.33%报4136.16点，深证成指涨0.79%，创业板指涨0.63% [2] - 北证50指数大涨3.82%，全市场成交额重返3万亿元上方，沪深北三市合计成交约3.12万亿元，较此前一日增加逾4000亿元 [2] - 全市场超3900股上涨，超120股涨停 [2] 光伏产业链 - 太空光伏概念带动整个光伏产业链股集体飙升，个股掀涨停潮 [3][4] - 连城数控、欧普泰30%涨停，迈为股份、捷佳伟创、拉普拉斯、奥特维等十多股20%涨停，隆基绿能、钧达股份、亚玛顿等十余股10%涨停 [4] - 市值超千亿元的隆基绿能午后涨停 [2] - 机构观点认为商业航天加速发展，低轨卫星成为中美竞争焦点，配套能源系统将快速增长并可能升级迭代 [6] - 现行主流为砷化镓电池，P型PERC已开始应用，P型HJT、钙钛矿晶硅叠层方案在试用或研发，有望成为新一代空间光伏方向 [6] - SpaceX公司已确定P型HJT电池技术路线，并从2023年开始测试了上万片该类型电池，业内共识钙钛矿叠层电池将成为未来太空光伏主流路线 [6] 有色金属板块 - 有色板块盘中强势拉升，钴、镍、黄金概念股表现亮眼 [2][7] - 四川黄金尾盘涨停创历史新高，白银有色斩获4连板，中国黄金、豫光金铅、盛达资源等均涨停 [8] - 1月23日国际金价大幅飙升，现货黄金一举突破4950美元/盎司，刷新历史最高纪录，COMEX黄金期货最高触及4970美元/盎司 [10] - 国内金饰价格大幅上涨，中国黄金足金饰品价格已突破1500元/克 [10] - 机构观点指出，美联储货币政策预期是决定金价趋势的主要因素，地缘政治冲突、美国自身风险及对美元信用担忧成为加大涨幅的新催化剂，全球央行持续购金为金价提供支撑 [10] - 参考历史规律，2026年金价涨幅或介于10%—35%之间，受美联储降息预期等因素影响，金价有望进一步上涨 [10] 商业航天与卫星概念 - 商业航天概念热度不减，飞沃科技、臻镭科技涨停均创历史新高 [2] - 中国卫星尾盘涨停，全日成交超160亿元；信维通信涨超15%亦创新高 [2] 钢铁与零售药店板块 - 钢铁板块午后走强，酒钢宏兴、大中矿业等涨停 [2] - 药店零售股盘中集体走高，益丰药房涨停，大参林、人民同泰涨超6%，老百姓、海王生物等涨逾5% [12] - 消息面上，商务部等九部门发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，鼓励药品零售企业依法开展横向并购与重组，优化营商环境与许可流程，鼓励批零一体化发展 [14] - 机构观点认为，政策推动行业规范发展背景下，合规龙头优先受益，部分龙头公司收入端边际回暖，现金流状况优秀，有望在行业出清期提升市占率，非药业务拓展有望成为潜在重要利润贡献点 [14] 其他个股异动 - 锋龙股份再度涨停，斩获18连板，全日成交38.5亿元 [2]

市场板块表现 - 上午A股市场主要指数涨跌互现，上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.24%，创业板指下跌0.17% [2] - 市场呈现明显的板块轮动特征，商业航天板块大涨的同时，算力产业链相关个股如中际旭创、新易盛、海光信息、天孚通信等出现大跌 [2] 商业航天板块大涨 - 太空光伏与太空旅游两大主题带动商业航天板块在上午交易中大幅上涨 [2][3] - 太空光伏概念走势尤为强劲，并带动了光伏设备、BC电池、POE胶膜等光伏相关板块全线大涨 [4] 太空光伏概念解析 - 太空太阳能发电技术通过卫星在太空聚集太阳能，以微波或激光形式传输至地面转化为电能，其发电效率较地表提升2—3倍，因地球同步轨道可实现99%时间内的持续光照 [6] - 太空光伏特指在航天器或卫星上搭载光伏组件实现供电，目前已在卫星供电中得到广泛应用 [6] - 太空光伏正从航天器的配套系统，演变为支撑下一代空间基础设施的核心能源解决方案，其发展是全球卫星部署加速、太空算力需求涌现背景下，能源供给、运载能力、轨道资源与算力需求四大要素形成的系统性共振 [7] - 太空中的太阳辐照强度约1367W/m²（AM0标准），比地面AM1.5标准（1000W/m²）高出30%以上，能显著提升光伏电池发电效率 [7] - 光伏成为太空算力卫星唯一高效长期的能源供给形式，太阳能帆板可折叠发射后在轨展开，便于根据算力需求灵活扩展面积 [7] 太空旅游概念催化 - 1月22日，北京穿越者载人航天科技有限公司举行“太空旅游全球发布会”，直接催化了太空旅游概念上午大涨 [7] - 发布会上，国内首艘商业载人飞船“穿越者壹号（CYZ1）”全尺寸试验舱首次公开展示，技术团队表示目前已预订超三艘船，合计20余位太空游客，预计2028年实现载人首飞 [8] - 1月18日，该公司宣布其载人飞船试验舱完成着陆缓冲系统的综合验证试验，成为全球第三家研发并验证了载人飞船着陆缓冲技术的商业航天企业 [8] 相关个股表现（太空光伏/商业航天） - 欧普泰：股价17.21元，涨幅29.98%，流通市值9.5亿 [6] - 连城数控：股价46.50元，涨幅28.17%，流通市值104亿 [6] - 拉普拉斯：股价55.54元，涨幅20.01%，流通市值122亿 [6] - 东方日升：股价20.76元，涨幅20.00%，流通市值192亿 [6] - 捷佳伟创：股价134.10元，涨幅20.00% [6] - 迈为股份：股价324.36元，涨幅20.00% [6] - 圆特维：股价90.01元，涨幅20.00%，流通市值283亿 [6] - 晶科能源：股价6.79元，涨幅18.09%，流通市值679亿 [6] - 华民股份：股价7.75元，涨幅16.19%，流通市值37.1亿 [6] 医药板块上涨 - 上午医药股上涨，医药商业、家庭医生、医疗服务、创新药等板块表现突出 [9][10] - 医药商业板块指数上涨3.35% [11] 医药板块政策驱动 - 1月22日，商务部等九部门联合发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，这是我国首个专门针对药品零售行业的政策文件 [11] - 《意见》围绕完善药事服务、强化应急保供等五方面，提出18项具体举措，旨在推动药品零售行业专业化、集约化、数字化、规范化发展 [11][12] 医药行业机构观点 - 国金证券表示，展望2026年，药店行业挑战与机遇并存，在政策持续推动行业规范发展的背景下，龙头企业优先受益 [12] - 部分龙头公司现金流状况优秀，有望在行业出清期趁势提升市占率，并开始尝试积极拓展非药品产品以优化产品结构，非药品产品后续若迎来超预期的表现，有望成为潜在的重要利润贡献点 [12] 相关个股表现（医药商业） - 人民同泰：股价12.49元，涨幅10.04%，流通市值72.4亿 [11] - 益丰药房：股价24.81元，涨幅10.02%，流通市值301亿 [11] - 大参林：股价21.25元，涨幅6.78%，流通市值242亿 [11] - 润达医疗：股价17.92元，涨幅6.67%，流通市值108亿 [11] - 合富中国：股价19.12元，涨幅5.58%，流通市值76.1亿 [11] - 鹭燕医药：股价17.68元，涨幅5.55%，流通市值67.5亿 [11] - 九州通：股价5.60元，涨幅5.46%，流通市值282亿 [11] - 海王生物：股价3.82元，涨幅5.23%，流通市值100亿 [11] - 国药控股：股价6.46元，涨幅5.21%，流通市值112亿 [11]