报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 收入分析 - 剃须刀业务预计第三季度同比下滑,仍处于战略调整转型期,公司采用双品牌战略,主动调整产品结构,预计性价比品牌博锐表现高于飞科 [1] - 吹风机业务预计第三季度保持较快增长,参考行业数据,飞科电吹风第三季度销售额同比增长25% [1] 利润分析 - 第三季度毛利率同/环比下降0.4/上升2.8个百分点,预计由于市场竞争加剧和产品结构调整,毛利率有一定下滑,但环比已有显著修复 [1] - 第三季度归母净利率同/环比下降1.7/上升3.0个百分点,销售/管理/研发/财务费用分别同比上升5.4/1.6/0.1/0.1个百分点,预计新品投放和线上推广导致销售费用增长较多 [1] 投资建议 - 公司剃须刀双品牌战略下份额有望保持领先,高速吹风机第二曲线贡献增长,中长期来看出海有望进一步打开成长空间 [1] - 预计2024-2026年公司收入将达到45/49/54亿元,同比增长11%/8%/10%;归母净利润将达到6/7/8亿元,同比-39%/13%/16%;对应PE为26/23/20x,维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 市场竞争加剧、线上拓展不及预期、新品不及预期 [1]