报告公司投资评级 - 西部超导投资评级为买入维持评级[2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度西部超导业绩整体表现较好营收保持稳健增长盈利性同比改善且Q3盈利性延续环比改善趋势募投项目持续推进中长期成长空间无虞[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年前三季度西部超导实现营业收入32.4亿元（同比+4.8%）实现归母净利润6.04亿元（同比+3.6%）扣非后归母净利润为5.33亿元（同比+4.04%）对应基本EPS为0.93元Q3实现营收12.2亿元（同比+24.4%环比 - 1.0%）归母净利润2.55亿元（同比+58.0%环比+7.2%）扣非后归母净利润为2.22亿元（同比+58.5%环比+1.2%）单季度基本EPS为0.39元[2] 营收增长情况 - 2024年西部超导根据三个产品板块的不同外部需求变化进行生产和经营的调整重视新技术新产品的研发统筹安排生产顺利完成了合同执行和产品交付分产品来看高端钛合金材料订单需求自二季度恢复以来保持了平稳交付超导产品外部订单持续增加超导产品产销保持增长态势高性能高温合金材料订单处于调整阶段后续需关注下游客户订单节奏恢复情况[2] 盈利性改善情况 - 2024年前三季度西部超导毛利率/净利率分别为34.0%/20.2%分别同比+0.78pcts/+0.43pcts盈利性同比改善主要系具备高附加值的钛合金产品毛利占比提升优化了产品结构2024Q3公司毛利率/净利率分别为37.2%/24.7%分别环比+2.87pcts/+4.77pcts自2023Q4以来已实现连续三个季度回升Q3毛利率环比提升主要系产品结构持续优化以及海绵钛、电解镍等原料价格同比下行净利率环比提升较多主要系Q3研发费用率环比下降3.63pcts推测为偶发因素[2] 募投项目情况 - 西部超导于2021年11月通过定向增发募集资金20.13亿元拟投入9.71亿元于“航空航天用高性能金属材料产业化项目”项目计划于2024年12月建成后达到可使用状态共计增加5050吨钛合金及I500吨高温合金年产能拟投入4.74亿元于“高性能超导线材产业化项目”和“超导产业创新中心”预订用电竞材年产能已于2024年4月送到日期标后后后用的发展[2][4] 未来盈利预测 - 预计西部超导2024 - 2026年营业收入分别为46.82亿元、57.66亿元、71.44亿元增速分别为12.59%、23.14%、23.91%归母净利润分别为836万元、1032万元、1289万元增速分别为11.17%、23.43%、24.90%每股收益分别为1.29元、1.59元、1.98元市盈率分别为39.05倍、31.64倍、25.33倍[5]