报告公司投资评级 - 公司评级为"增持"(维持) [6] 报告的核心观点 营收平稳增长,费用提升影响利润 - 前三季度公司实现营业收入31.82亿元,同比增长4.83%,归母净利润2.55亿元,同比下降19.71%,扣非净利润2.32亿元,同比下降31.73% [2] - 2024Q3单季度实现营业收入10.49亿元,同比增长2.05%,归母净利润0.58亿元,同比下降59.44%,扣非净利润0.53亿元,同比下降62.06% [2] - 销售费用率上升2.87个百分点,管理费用率上升0.55个百分点,研发费用率上升0.67个百分点,期间费用有所提升 [3] - 公司毛利率55.23%,较上年同期提升2.19个百分点,净利率8.54%,同比下降0.61个百分点 [3] 血糖监测系统增长稳健,连续血糖监测产品有望开启第二增长曲线 - 预计公司BGM销售保持平稳,CGM维持较高增速,CGM产品"三诺爱看"已在多个国家和地区获批注册证,并在国内上市及欧洲线上销售 [4] - 根据行业数据,CGM市场份额有望从2020年不到三成增至2030年49.4%,市场规模从2015年的17亿美元增至2030年的365亿美元,公司CGM产品优势显著,有望开启第二增长曲线 [4] 研发投入持续提升,全球研发中心正在有序建设 - 前三季度公司研发费用2.78亿元,较上年同期增长13.47%,占营收8.75% [5] - 公司在全球拥有7大研发中心、8大生产基地,全球研发中心项目也在有序建设中,保障了产品升级和新产品开发 [5] - 公司推出了行业首创的便携式全自动多功能检测仪、升级智能血压测试仪、创新医用"银"试条等新产品 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为42.53/47.64/54.18亿元,归母净利润分别为3.46/4.38/5.81亿元,对应EPS为0.61/0.78/1.03元 [6][7] - 毛利率预计维持在54%左右,ROE预计将从10.47%提升至14.46% [7]