报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司盈利短期承压,随着公司全球化布局的加深以及海外逆变器库存去化加速,看好公司后续盈利能力持续修复 [4] - 根据公司半年报,24H1 公司逆变器销量约为 27.85 万台,其中并网逆变器销量约为 25.59 万台,占比约 91.89%;储能逆变器销量约为 2.26 万台,占比约 8.11%。逆变器产品境外销售量为 15.52 万台,占比为 55.71%,海外营收受制于境外行业库存偏高等因素影响,逆变器和电池的销量较去年同期下降,随着行业库存逐步去化,预计公司收入规模有望回升 [3] - 公司三季度以来整体销售区域的结构预计将有所改善,其中海外销售占整体销售比例 Q3 环比有所提升,从毛利率上看,Q3 单季度销售毛利率为 23.41%,环比 Q2 提升 3.26Pcts,由此判断公司出货结构或已有所改善 [3] 财务数据总结 - 公司 2024-2026 年营收分别预计为 74.47/108.10/124.97 亿元,归母净利润分别预计为 1.55/5.95/8.21 亿元,对应 PE 分别为 79x/20x/15x [4][6] - 公司 2023 年前三季度实现营业收入 49.43 亿元,同比-12.51％;实现归母净利润 865.21 万元,同比-93.03%;实现扣非归母净利润-3168.91 万元,同比-103.58% [2] - 公司 2024 年第三季度实现营业收入 17.96 亿元,同比-2.20％,环比-11.17%;实现归母净利润 3248.27 万元,同比-78.64%,环比+550.84%;实现扣非归母净利润 2322.78 万元,同比-83.68%,环比+216.19% [2] 风险提示 - 下游需求不及预期,市场竞争加剧风险等 [5]