报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入 - 公司面临行业需求走弱和省内竞争加剧,导致营收承压 [1] - 梦之蓝系列表现好于公司整体,而海之蓝/天之蓝表现弱于公司整体 [1] - 省内表现弱于省外 [1] 利润 - 公司毛利率同比下降8.63个百分点至66.24%,主要是公司大幅提高货折力度所致 [1] - 销售费用和管理费用率分别同比上升12.27和4.26个百分点,系规模效应走弱和费用投放力度加大所致 [1] - 综上,公司净利率同比下降14.39个百分点至13.52% [1] 投资建议 - 维持"买入"评级,预计公司2024-2026年营收和净利润将呈现下滑态势 [1] - 行业景气度恢复缓慢、省内竞争加剧等因素导致公司盈利预测下调 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为29658/28808/30244百万元,同比变动为-10.5%/-2.9%/+5.0% [2] - 2024-2026年归母净利润分别为8180/7910/8500百万元,同比变动为-18.3%/-3.3%/+7.5% [2] - 2024-2026年毛利率分别为73.2%/72.1%/72.2% [2] - 2024-2026年ROE分别为14.6%/13.2%/13.2% [2] - 2024-2026年每股收益分别为5.43/5.25/5.64元 [2]