报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 预调酒销售短期承压,但威士忌新品稳步推进,食用香精相对平稳 [3] - 合同负债平稳,销售收现好于营收 [3] - 毛利率提升,销售费用率提升,净利率下滑 [3] 公司业绩分析 营收情况 - 2024年前三季度营业收入23.9亿元,同比下降2.9% [3] - 2024年Q3营业收入7.6亿元,同比下降6.0% [3] 利润情况 - 2024年前三季度归母净利润5.7亿元,同比下降13.7% [3] - 2024年Q3归母净利润1.7亿元,同比下降24.0% [3] 产品情况 - 预调鸡尾酒收入同比下降,主要受消费需求偏弱、同期基数较高以及去化库存等因素影响 [3] - 强爽销售有所回落,微醺和清爽保持增长 [3] - 公司计划四季度进行威士忌新品招商,未来威士忌有望成为新增长曲线 [3] - 食用香精及其他收入相对保持平稳 [3] 财务指标 - 2024年毛利率68.1%,同比提升1.34个百分点 [3] - 2024年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比上升 [3] - 2024年Q3净利率22.67%,同比下降5.30个百分点 [3]