报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年三季度公司营收为32.7亿元,同比增长30.41%;归母净利润为1.35亿元,同比增长133.96%;扣非归母净利润为0.58亿元,同比增长10.26% [2] - 单三季度公司实现营收13.4亿元,同比增长8.25%;归母净利润0.95亿元,同比增长240.43%,主要系收到参股公司世界大观分红款7607万元,其中7479万元计入非经常损益;扣非归母净利润0.19亿元,同比下降29.82%,或由于酒店行业第三季度整体承压 [2] 行业情况 - 旅游行业仍处高景气通道,出境游进一步修复,国内游景气持续 [3] - 出入境需求持续释放,第三季度中国各口岸入境外国人达818.6万人次,同比上升48.8%;国庆期间全国边检机关共计保障1309.8万人次中外人员出入境,日均187.1万人次,同比增长25.8% [3] - 国内游方面,2024年第三季度国内出游人次为15.12亿,同比增长17.2% [3] - 出境游已大致恢复至疫情前水平,跟团出境游也将持续爬坡 [3] - 广之旅业务进一步恢复,第三季度末主要表征预收客户参团费的合同负债项达4.5亿元,同比增长12% [3] - 公司住宿业务持续推行"委托管理+特许加盟"的双发展模式,实现管理规模和品牌市场布局的双扩张 [3] 财务数据总结 收入情况 - 2024-2026年营业总收入分别为47.38亿元、60.87亿元和74.40亿元,同比增长分别为39.21%、28.45%和22.24% [1] 利润情况 - 2024-2026年归母净利润分别为1.66亿元、1.54亿元和2.14亿元,同比变动分别为141.83%、-7.49%和39.26% [1] - 2024-2026年毛利率分别为19.42%、19.09%和18.82% [10] - 2024-2026年归母净利率分别为3.51%、2.53%和2.88% [10] 现金流情况 - 2024-2026年经营活动现金流分别为2.56亿元、3.50亿元和4.26亿元 [11] - 2024-2026年投资活动现金流分别为-0.47亿元、-0.37亿元和-0.33亿元 [11] - 2024-2026年筹资活动现金流分别为0.29亿元、0.10亿元和0.12亿元 [11] 财务指标 - 2024-2026年每股净资产分别为3.40元、3.63元和3.95元 [11] - 2024-2026年资产负债率分别为36.18%、37.83%和38.68% [11] - 2024-2026年ROIC分别为7.21%、6.09%和8.04%,ROE分别为7.30%、6.33%和8.10% [11] - 2024-2026年市盈率(最新摊薄)分别为40.38倍、43.65倍和31.35倍,市净率分别为2.95倍、2.76倍和2.54倍 [11]