报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,给予目标价9.5元,对应25年13倍PE [3] 报告核心观点 - 收入增速随行业承压,下沉渠道布局顺利 [1] - 利润表现优于收入,盈利能力有所提升 [2] - 品牌渠道重塑,期待长远发展 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为65.81亿元、71.16亿元、77.57亿元,同比增速分别为5.6%、8.1%、9.0% [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为5.48亿元、6.21亿元、6.88亿元,同比增速分别为22.6%、13.3%、10.7% [4] - 2024-2026年毛利率预计分别为42.0%、42.5%、42.5% [4] - 2024-2026年净利率预计分别为8.4%、8.8%、8.9% [4] - 2024-2026年ROE预计分别为13.9%、14.5%、14.7% [4] - 2024-2026年ROIC预计分别为25.9%、25.4%、24.5% [4]