公司基本情况 - 最新收盘价为13.56元，总股本为18.37亿股，流通股本为16.75亿股，总市值为249亿元，流通市值为227亿元 [1] - 52周内最高价为15.53元，最低价为7.57元，资产负债率为40.6%，市盈率为25.70 [1] - 第一大股东为内蒙古兴业集团股份有限公司 [1] 投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并维持该评级 [2] 核心观点 - 公司2024年三季报显示，营业收入为32.96亿元，同比增长35.95%，归母净利润为13.00亿元，同比增长139.40% [2] - Q3营业收入为10.98亿元，同比下降6.87%，环比下降23.43%，归母净利润为4.16亿元，同比增长1.46%，环比下降36.39% [2] - 前三季度毛利率为64.31%，净利率为38.83%，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为0.09%、7.05%、2.74%、1.85% [2] - Q3毛利率为63.66%，净利率为37.36%，环比分别下降5.62和7.62个百分点 [2] - 银漫二期项目预计年内完成立项并启动征地手续，建设期为2年，布敦银根矿已获采矿权证 [2] 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年营业收入分别为56.12/70.92/79.84亿元，归母净利润分别为16.35/21.37/26.69亿元，同比增长68.66%/30.70%/24.90% [2] - 2024-2026年对应EPS分别为0.89/1.16/1.45元，PE分别为15.24/11.66/9.34倍 [2] 财务数据 - 2023年营业收入为3706百万元，2024E为5612百万元，2025E为7092百万元，2026E为7984百万元 [3] - 2023年归母净利润为969.34百万元，2024E为1634.89百万元，2025E为2136.72百万元，2026E为2668.69百万元 [3] - 2023年EPS为0.53元，2024E为0.89元，2025E为1.16元，2026E为1.45元 [3] 财务比率 - 2023年毛利率为52.9%，2024E为56.4%，2025E为57.0%，2026E为60.5% [5] - 2023年净利率为26.2%，2024E为29.1%，2025E为30.1%，2026E为33.4% [5] - 2023年ROE为15.0%，2024E为20.2%，2025E为20.9%，2026E为20.7% [5] 资产负债表 - 2023年货币资金为339百万元，2024E为3253百万元，2025E为6864百万元，2026E为10023百万元 [5] - 2023年流动资产合计为924百万元，2024E为4253百万元，2025E为7518百万元，2026E为10709百万元 [5] - 2023年资产总计为11083百万元，2024E为14103百万元，2025E为17052百万元，2026E为19925百万元 [5]