报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级。[4] 报告的核心观点 业绩边际承压,成本管控能力优化 - 公司2024Q1-Q3实现营收13.64亿元(同增3%),归母净利润0.82亿元(同减13%),扣非归母净利润0.81亿元(同减1%)。[2] - 2024Q3公司营收4.72亿元(同减1%),归母净利润0.22亿元(同减42%),扣非归母净利润0.23亿元(同减24%)。[2] - 2024Q3公司毛利率同增0.04pct至22.44%,主要系公司推进成本采购优化,销售/管理费用率分别同增1pct/1pct至4.89%/9.26%,净利率同减3pct至4.68%。[2] 巩固老品份额,积极应对价格竞争 - 公司持续稳固老品市场份额,围绕客户核心品类上新,在老品价格竞争中积极应对,提供政策支持,预制菜业务表现较为亮眼。[3] - 大B端门店拓展压力较大,逐渐强化单店盈利能力,向上游要利润,中小B端发挥供应链优势持续推新,帮助经销商建立新盈利点、拓展多元化渠道。[3] - 白牌企业由于成本控制能力较弱,出现主动出清,公司有望借助稳定品质输出与严格的成本控制能力保证竞争地位稳固。[3] 盈利预测 - 三季度客户订单重新签订,终端促销压力向上传导致使公司业绩阶段性承压,公司积极参与竞价保证份额,中长期来看,公司积极拓展腰部客户,叠加预制菜渗透率提升,预计持续贡献增量。[4] - 我们调整2024-2026年EPS分别为1.21/1.45/1.68元,当前股价对应PE分别为26/22/19倍。[4]