报告投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 盈利能力提升,制剂及多肽业务持续推进,看好长期成长空间 [3] - 2024Q1-Q3营收10.88亿元,同比增长17.97%,归母净利润2.84亿元,同比增长22.04% [3] - 2024-2026年EPS预测为0.97/1.25/1.56元,给予2025年PE23X,维持目标价29.10元 [3] - 毛利率持续提升,主要系高毛利制剂品种地屈孕酮持续放量所致 [3] - 费用率优化,净利率提升至26.08%,同比提升0.85pct [3] - 持续聚集特色复杂原料药领域,制剂端地屈孕酮片已在30个省市挂网,进院4411家 [3] - 可转债募投项目建设加码,产能建设加速,远期增长可期 [3] 公司投资亮点 盈利能力提升 - 2024Q1-Q3毛利率58.22%,同比提升2.58pct,主要系高毛利制剂品种地屈孕酮持续放量 [3] - 费用率优化,2024Q1-Q3净利率提升至26.08%,同比提升0.85pct [3] 制剂及多肽业务推进 - 持续聚集特色复杂原料药领域,不断加快目标海外市场渗透,完善国际化营销体系 [3] - 制剂端,地屈孕酮片已在30个省市挂网,进院4411家,营收9248万元 [3] - 可转债募投项目建设加码,产能建设加速,远期增长可期 [3] 多肽及寡核苷酸平台能力建设 - 积极推动可转债募投项目,特色原料药及抗肿瘤制剂项目建设进展顺利 [3] - 年产300KG司美格鲁肽原料药生产线及3亿雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片项目已完成建设 [3]