投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级 [3] - 目标价格为39.39元 [3] 公司业绩表现 - 2024年前三季度收入58.05亿元(-11.19%)，归母净利润19.03亿元(-2.13%) [9] - 第三季度收入17.71亿元(同比-7.18%,环比+8.51%)，归母净利润5.65亿元(同比-6.58%,环比+14.50%) [9] - 业绩下滑主要受雷贝拉唑集采影响,但环比有所改善,预计主要由于除雷贝外其他品种整体表现相对稳健 [9] 毛利率和费用管控 - 第三季度毛利率78.53%,同比下降3.3个百分点,主要受整体产量下滑和中药材价格波动影响 [9] - 第三季度销售费用率32.77%,同比下降4.84个百分点,主要由于雷贝集采后主动降低销售费用以及院内外结构优化 [9] - 管理费用率和财务费用率略有上升,但整体期间费用率有所下降,保障了稳健的净利率水平 [9] 新品管线进展 - 自研产品小儿豉翘糖浆和非索非那定干混悬剂有望进入2024年医保目录 [9] - BD项目ZX7101有望2025年上半年获批上市,TJ101有望2024年四季度递交NDA,PDE4有望2025年递交NDA [9] - 自研和BD管线的稳步推进有望为公司贡献业绩增量 [9] 风险提示 - 政策风险、集采风险、核心产品销量不及预期风险 [9]