报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 24年前三季度,公司实现营收58.89亿元,同比-0.37%;归母净利润7.23亿元,同比+5.63%;扣非归母净利润6.61亿元,同比+5.77% [3] - 24Q3公司实现营收21.56亿元,同比-6.38%;归母净利润3.66亿元,同比-9.54%;扣非归母净利润3.38亿元,同比-13.75% [3] 业务板块情况 - 24年前三季度,酒店业务实现营收/利润分别为55.03/8.03亿元,分别同比-0.5%/+6.2%;24Q3酒店业务实现营收/利润分别为20.66/4.75亿元,分别同比-6.3%/-9.4% [3] - 24年前三季度,景区业务实现营收/利润分别为3.86/1.85亿元,分别同比+0.9%/-9.1%;24Q3景区业务实现营收/利润分别为0.9/0.32亿元,分别同比-9.1%/-31.9% [3] 经营情况分析 - 24Q3公司全部酒店RevPAR/ADR/OCC分别为170元/244元/69.7%,分别同比-7.8%/-5.5%/-1.8pcts [4] - 24年前三季度,公司累计新开952家店,24Q3新开385家,其中标准店占比从23Q3的41.8%提升至60.3% [4] - 24年前三季度/24Q3,公司期间费用率分别为23.4%/21.0%,同比分别-0.3pcts/-0.8pcts [5] - 24年国庆期间,公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为254元,同比+4.5% [6] 盈利预测与估值 - 考虑Revpar修复仍需时间,我们下调2024-2026年归母净利润预测分别为8.28/9.35/10.18亿元,对应PE分别为19/17/15倍 [7] - 公司中高端品牌布局日趋完善,我们看好公司未来发展前景,维持"增持"评级 [7]