投资评级 - 报告对百隆东方的投资评级为"优于大市"，目标价为5.6-6.3元，对应2024年14-16倍市盈率 [1][3][6] 核心观点 - 百隆东方是全球第二大色纺纱龙头生产商，2024年第三季度收入同比增长11.4%至20.9亿元，毛利率同比提升10.5个百分点至14.0% [1] - 公司扣非归母净利润扭亏至1.5亿元，归母净利润同比下降35.7%至1.8亿元，主要受投资收益影响 [1] - 公司存货金额同比减少16.5%，存货周转天数同比减少84天，周转效率提升 [1] - 短期关注盈利能力修复和棉价趋势，中长期看好海外扩张布局 [1] 财务表现 - 2024年第三季度扣非净利率同比提升12.1个百分点至7.1%，归母净利率同比下降6.3个百分点至8.6% [1] - 2024-2026年预计归母净利润为5.8/8.2/8.8亿元，同比增长15.6%/40.0%/7.4% [1][6] - 2024年预计营业收入为81.98亿元，同比增长18.6%，净利润为5.83亿元，同比增长15.6% [2][7] - 2024年预计每股收益为0.39元，净资产收益率为5.9%，市盈率为13.6倍 [2][7] 行业与公司展望 - 公司越南产能利用率接近最大化，剩余产能将陆续投产，海外价格和毛利竞争优势明显 [1] - 2024年底至2025年初进入订单旺季，未来订单相对乐观，棉价低位有利于盈利能力提升 [1] - 公司在越南布局纱线产能，形成低成本和低贸易壁垒优势，未来将继续在越南扩张 [6] 财务预测 - 2024-2026年预计营业收入分别为81.98/88.69/94.89亿元，同比增长18.6%/8.2%/7.0% [2][7] - 2024-2026年预计净利润分别为5.83/8.16/8.77亿元，同比增长15.6%/40.0%/7.4% [2][7] - 2024-2026年预计每股收益分别为0.39/0.54/0.58元，净资产收益率分别为5.9%/8.0%/8.4% [2][7]