投资评级 - 报告公司投资评级为"优于大市" [1][3][13] 核心观点 - 公司2024年前三季度营收同比+35.96%，归母净利润同比+139.40% [1][4] - 单三季度营收10.98亿元，同比-6.83%，环比-23.42%；归母净利润4.16亿元，同比+1.47%，环比-36.33% [1][4] - 前三季度利润提升主要由于银漫一期技改完成，产量提升，且锡精矿和银精粉价格上涨 [1][4] - 单三季度利润环比下滑，主要由于银漫二期推进影响一期产量，且商品价格环比略有下滑 [1][4] - 布敦银根采矿证顺利获取，设计生产规模为67.5万吨/年，有效期至2032年9月 [1][12] - 收购澳大利亚上市公司FEG 20%股权，交易金额约1424.73万澳元，折人民币约6656.79万元 [1][13] 财务表现 - 2024年前三季度实现营收32.96亿元，同比+35.96%；归母净利润13.00亿元，同比+139.40%；扣非归母净利润13.05亿元，同比+130.96% [1][4] - 2024年Q1-Q3毛利率为64.32%，同比提升15.86pct；净利率为38.83%，同比提升16.76pct [7] - 2024年Q1-Q3期间费用率为11.72%，同比下降2.63pct [7] - 截至2024年3月末，公司资产负债率为31.88%，较2023年末下降8.70pct [7] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为52.07/61.03/63.90亿元，同比增速40.50%/17.21%/4.70% [1][13] - 预计2024-2026年归母净利润分别为16.68/20.35/21.69亿元，同比增速72.05%/22.01%/6.60% [1][13] - 预计2024-2026年摊薄EPS分别为0.91/1.11/1.18元，当前股价对应PE为14.9/12.2/11.5x [1][13] 行业与战略 - 公司依托内蒙古地区资源富集的区位优势，积极通过外延并购储备优质矿产资源 [1][13] - 收购FEG股权是公司实现"面向全球，布局产业延伸"战略目标的重要一步 [1][13]