投资评级 - 报告对佛山照明的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [1][3] 核心观点 - 佛山照明2024年前三季度营收68.9亿元，同比增长1.3%，归母净利润2.5亿元，同比增长5.1% [1] - Q3营收21.0亿元，同比下降5.7%，归母净利润0.59亿元，同比下降15.9% [1] - 传统通用照明业务承压，Q3内销收入小幅下降，外销收入同比下降9.0% [1] - 车载照明业务保持较快增长，2024H1新开拓6家汽车主机厂，落地10个新车型项目，H1车灯收入同比增长29.6% [1] - Q3毛利率同比下降1.0个百分点至18.6%，归母净利率同比下降0.3个百分点至2.8% [1] - 拟收购青岛易来智能科技股份有限公司50%以上股权，强化智能照明业务布局 [1] 财务数据 - 2024E营收预计为92.96亿元，同比增长2.6%，归母净利润预计为3.14亿元，同比增长8.1% [2] - 2025E营收预计为102.49亿元，同比增长10.3%，归母净利润预计为3.81亿元，同比增长21.4% [2] - 2026E营收预计为110.86亿元，同比增长8.2%，归母净利润预计为4.56亿元，同比增长19.7% [2] - 2024E每股收益预计为0.20元，2025E为0.25元，2026E为0.29元 [2] - 2024E市盈率预计为26.8倍，2025E为22.1倍，2026E为18.5倍 [2] 业务发展 - 公司通过渠道下沉和终端网点建设扩大渠道覆盖面，重点发力海洋照明、动植物照明、健康照明等新赛道 [1] - 9月底公告将在苏州投资车灯生产建设项目，有望加速提升车灯领域市占率 [1] - 收购易来智能将强化公司在智能照明板块的布局，提升照明全产业链竞争实力 [1] 市场表现 - 公司总市值为84.25亿元，流通市值为81.13亿元 [3] - 52周最高价为7.99元，最低价为4.31元 [3] - 近3个月日均成交额为71.14百万元 [3]