公司投资评级 - 公司24-26年PE估值分别为36/25/21倍，调整为"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司营业收入增速高，主要系工商业储能系统的营业收入快速增加以及境外微型逆变器市场逐步回暖所致 [2] - 24Q3归母净利润较快增长，主要系收入增加导致利润增加 [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额大幅改善，主要系公司销售回款增加以及支付给供应商的货款减少所致 [2] 财务数据和估值 - 2024年Q1-Q3公司实现营业收入15.33亿元，同比+58.31%；归母净利润1.49亿元，同比-17.14%；扣非归母净利润1.38亿元，同比-10.97% [1] - 2024年Q3公司实现营业收入6.34亿元，同比+104.33%，环比+34.61%；归母净利润0.62亿元，同比+33.47%，环比+28.74%；扣非归母净利润0.50亿元，同比+18.22%，环比-5.80% [1] - 2024-2026年营收预测分别为19.6/23.4/28.1亿元，归母净利润预测分别为2.5/3.5/4.2亿元 [3] - 2024-2026年营业收入分别为1,964.17/2,341.65/2,809.98百万元，增长率分别为38.31%/19.22%/20.00% [4] - 2024-2026年归属母公司净利润分别为250.16/350.16/417.80百万元，增长率分别为13.60%/39.97%/19.32% [4] 投资建议 - 微逆及关断器：欧洲经过一轮库存消化，叠加德国、奥地利等持续放开阳台光伏安装政策，24年行业有望维持较高增速，公司EZH1新品性价比更高可助力持续开拓市场提升份额 [3] - 储能：公司户用储能产品已在中国大陆及美洲、欧洲、澳洲等国家和地区实现销售，工商业光储产品获得了莱茵集团颁发的多项认证，未来依托渠道复用有望逐步放量 [3]