报告公司投资评级 - 公司被给予"中性"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司已逐步承接非学历培训业务,战略转型显著增厚公司经营业绩 [1] - 公考招录赛道仍保持高景气度,但行业内低价竞争压力仍存 [1][9] - 预计公司2024-2026年收入和归母净利润将大幅提升 [1][10] 公司概况 - 公司系公考行业传统领军者,历史多次冲击资本市场未果,整体业务经营风格偏稳 [1] - 公司在线下笔试与面试环节积累深厚,在同行因经营偏激进业务停滞背景下,公司2023年前三季度实现收入21.1亿元,毛利率59.0% [1] - 公司2024年前三季度实现营收21.31亿元/+4702%,归母净利润1.29亿元/+3595%,扣非归母净利润1.02亿元/+1641% [7] 行业分析 - 国考招录人数保持稳中有升,2025年计划招录3.97万人/+0.4% [9] - 2025年国考共有341.6万报考过审,同比+13%,过审口径报录比达86:1,预计招录培训赛道维持高景气度 [9] - 预估2024年公考TOP3机构CR3同比略有下滑,受行业低价竞争加剧等因素影响 [9] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年收入为25.2/28.9/33.0亿元,归母净利润为1.68/2.03/2.41亿元 [10] - 对应PE为62/52/43x,考虑行业竞争格局及估值水平,给予公司"中性"评级 [10]