业绩预告与经营情况 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为2.8亿元至4.2亿元，同比增长428.38%至692.57% [2] - 预计2025年扣非净利润为2.58亿元至3.87亿元，同比增长955.37%至1483.06% [2] - 业绩增长主要受益于招录类考试培训行业需求旺盛，以及公司产品创新和区域运营改革 [2] - 非学历培训业务预计净利润中值为3.8亿元，同比增长约396% [2] 监管与公司治理情况 - 四川证监局因公司未及时审议并披露财务资助和关联交易事项，对公司采取责令改正的行政监管措施 [3] - 公司董事长吴正杲等相关责任人被出具警示函 [3] - 具体问题包括2024年至2025年期间为关联方提供财务资助3929.08万元，以及与华图上学的关联交易2958.56万元未及时披露 [3] 股东与股权动态 - 控股股东天津华图宏阳企业管理有限公司持有的176万股公司股份已解除冻结 [4] - 实控人易定宏所持股份此前存在高比例质押和司法冻结问题 [4] 业务合作与战略进展 - 公司于2025年12月与粉笔有限公司签署战略合作协议，涉及股权合作、技术开发和渠道整合，旨在提升AI教培产品落地 [5] - 2026年01月公司召开AI转型升级发布会，强调2025年已在工具化筑基方面取得进展 [5] 员工激励与公司状况 - 2025年业绩已达成员工持股计划及限制性股票计划的第一个解锁期触发值，扣非净利润触发值为2.56亿元 [6] - 公司因实施激励计划产生股份支付费用约6750万元 [6] - 后续2026年业绩目标为扣非净利润触发值3.20亿元 [6]

公司战略转型 - 公司明确提出“All in AI”战略，在AI部门的投入上不设预算上限，旨在从“教育机构”向“教育科技平台”加速转型 [1] - 公司通过“一体化协同提效”与“AI智能化应用”构建AI新基建，旨在实现质效双增 [1] - 公司正从“公考培训专家”进化为“全周期能力伙伴”，增长引擎从存量教培市场转向教育AI的增量蓝海 [5] 软件合作与内部提效 - 公司与飞书深度合作，为千余家校区网点、万余名员工搭建企业级AI新基建，打通总部与一线的信息链路 [1][2] - 合作旨在解决教育连锁机构“总部指令层层衰减”的顽疾，通过AI助手自动巡检、实时反馈异常，实现“直达一线”的穿透能力 [2] - 飞书AI工具将AI能力嵌入一线工作流，例如在智能招生场景提升转化效率，在教研协同场景实现全国知识库实时共享 [2] - 具体应用案例：飞书AI工具使申论老师批改时间从每日4小时缩短到30分钟，能对答卷进行四维度打分并自动生成共性漏洞报告 [3] 自研AI产品与商业化成果 - 公司已完成从工具化到产品化的完整AI布局，推出覆盖教学、教研、招生、服务等全场景的20余款AI产品 [4] - AI面试点评水准超越资深教师，上线两月使用量破百万 [4] - AI申论批改产品连续四个月环比增长100%，体验留存率达91% [4] - AI已预排超10万课时，节省整体课时约40%，降本数千万元，未来还有超亿元优化空间 [4] - AI单日质检量超10万次，成本大幅降低 [4] 硬件产品与商业模式演进 - 公司将向市场推出自主研发的AI智能硬件产品，首次将服务载体从“课程”拓展至“实体产品” [1][4] - 该硬件定位为用户“长期智能伙伴”，备考阶段为“伴学书童”，入职后为“职场助理” [4] - 通过构建“AI产品+实体硬件+订阅服务”综合体，将服务周期从备考拓展至职业发展全程 [5] - 该模式有望提升用户生命周期价值2—3倍，推动公司从“一次性收费”转向“持续性服务”，使商业模型更具韧性 [5]

公司股份状态变更 - 公司控股股东天津华图宏阳企业管理有限公司持有的部分公司股份已解除冻结 [1] - 本次解除冻结的股份数量为176万股 [1] 行业技术发展 - 电影级中国视频大模型被描述为"地表最强"技术 [1] - 该模型可通过几十个提示字生成15秒视频并可实现商业交付 [1] - 相关技术进展带动影视行业股票出现大幅上涨 [1]

公司股权变动 - 公司控股股东天津华图企管持有的部分股份解除冻结，数量为1,761,754股，占其所持股份的1.76%，占公司总股本的0.90% [1] - 本次股份解除冻结的日期为2026年2月10日，申请机构为四川省成都市中级人民法院 [1] 股东持股与冻结现状 - 截至公告披露日，控股股东天津华图企管持有公司股份100,307,340股，占总股本的51.00% [1] - 天津华图企管累计被冻结股份数量为1,761,754股，占其所持股份的1.76%，占公司总股本的0.90% [1]

股份情况 - 天津华图企管本次解除冻结股份1,761,754股，占所持股份1.76%，占总股本0.90%[2] - 天津华图企管持股100,307,340股，持股比例51.00%[5] - 天津华图企管累计被冻结股份1,761,754股，占所持股份1.76%，占总股本0.90%[5] 冻结信息 - 本次股份冻结起始日2025年8月1日，解除日2026年2月10日[2] - 本次股份冻结申请人为四川省成都市中级人民法院[2]

市场整体表现 - 市场全天震荡，创业板指数下跌超过1% [1] - 截至收盘，沪指报4131.99点，上涨0.09%，深成指报14160.93点，下跌0.35%，创业板指报3284.74点，下跌1.08% [2] - 两市个股跌多涨少，下跌个股超过3200只 [1] 领涨板块与公司 - 有色金属板块强势，东方钽业、中钨高新、翔鹭钨业、章源钨业涨停 [1][4] - 钢铁板块涨幅居前，宝地矿业涨停 [1] - 石油天然气板块震荡走高，海油工程涨停 [1] - 煤炭概念午后活跃，山西焦化领涨 [1] - 盘面上，小金属、油气、化学纤维板块涨幅居前 [3] 领跌板块与公司 - 影视院线板块集体调整，横店影视、金逸影视跌停 [1] - 教育板块大面积飘绿，华图山鼎领跌 [1] - 通信设备板块下挫，新易盛跌幅居前 [1] - 盘面上，影视院线、教育、军工电子板块跌幅居前 [3] 有色金属行业观点 - 中信建投证券研报认为，资源民族主义兴起、战略资源“武器化”、供给刚性“显性化”及需求受益产业巨变共同铸就了战略金属牛市格局 [4] - 近期美军空袭委内瑞拉、特朗普听取对伊朗打击方案简报，进一步强化了金属资源的战略地位 [4] - 持续看好具备资源强稀缺性+供给强刚性、强脆弱性，以及需求受益产业巨变和各国战略储备特征的战略金属投资机遇 [4] 油气行业观点 - 石油板块表现主要受地缘政治局势与油价预期支撑 [5] - 国信证券认为，油气板块近期面临全球外部环境急剧变化，俄乌、美伊以及美国“对等关税”政策存在较大不确定性 [5] - 考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本以及美国页岩油较高的新井成本，预计2026年布伦特油价中枢在55~65美元/桶，WTI油价中枢在52~62美元/桶 [5]

监管措施与违规事实 - 四川证监局对华图山鼎设计股份有限公司及相关责任人采取责令改正、出具警示函的行政监管措施，并将情况记入诚信档案 [1][3] - 公司被查实存在两方面违规问题，均违反了《上市公司信息披露管理办法》的相关规定 [2][4] 具体违规行为一：未披露的财务资助 - 公司就北京中师华图文化发展有限公司的学员退费事项，未履行审议程序且未对外披露 [2][4] - 2024年9月至2025年5月期间，公司就此向北京中师提供财务资助，累计金额达3929.08万元 [2][4] 具体违规行为二：未及时披露的关联交易 - 公司与关联方北京华图上学教育科技有限公司之间的关联交易未及时履行审议程序并披露 [2][4] - 2025年1月至5月，双方发生关联交易金额为2958.56万元，直至2025年8月29日公司董事会才补充审议并披露 [2][4] 相关责任人员 - 公司董事长吴正杲、总经理易晓英、副总经理兼董事会秘书肖德伦、财务总监郑天相对上述违规行为负有责任 [2][4] - 四川证监局对上述四名责任人采取出具警示函的行政监管措施，并记入诚信档案 [2][4] 监管要求与后续行动 - 四川证监局要求公司高度重视问题，严格遵守证券法律法规 [2][4] - 公司需自收到决定书之日起30日内向证监局提交书面整改报告 [2][4]

公司违规与监管措施 - 华图山鼎设计股份有限公司因提供财务资助未履行审议程序及披露、关联交易未及时履行审议程序及披露而被四川证监局采取责令改正的行政监管措施 [1] - 具体违规事项一：2024年9月至2025年5月期间，公司就北京中师华图文化发展有限公司学员退费事项提供财务资助，金额合计3929.08万元，未履行审议程序及对外披露 [1] - 具体违规事项二：2025年1月至5月期间，公司与北京华图上学教育科技有限公司产生关联交易2958.56万元，未及时履行审议程序及披露，直至2025年8月29日董事会才补充审议并披露 [1] - 公司董事长吴正杲、总经理易晓英、副总经理兼董秘肖德伦、财务总监郑天相因对上述事项负有责任，被四川证监局采取出具警示函的行政监管措施，相关记录将记入证券期货市场诚信档案数据库 [2] 子公司行政处罚 - 华图山鼎的全资子公司华图教育科技有限公司大庆分公司因两项违规行为受到行政处罚 [2][4] - 违规行为一：应按规定备案而未备案，违反了《出版物市场管理规定》 [2] - 违规行为二：发行非法出版物，违反了《出版物市场管理规定》及《出版管理条例》 [2] - 大庆市文化广电和旅游局于2025年1月22日作出处罚决定：给予警告，没收《2026年-红领决胜-国笔专项能力提升-精选易错刷申论》等14种共计560册出版物，并处罚款27000元 [3]

投资评级 - 报告给予华图山鼎“买入”评级 [3][11][13] 核心观点 - 当前招录考培行业需求旺盛，竞争格局重塑，华图山鼎通过“基地下沉”与“AI赋能”两大核心战略，有望在行业整合中提升市场份额，开启增长新周期 [3][9][10] - 行业层面，招录考培具备逆周期属性，高校毕业生数量高位将维持至2038年，为行业提供长期需求支撑 [3][9] - 公司层面，华图山鼎已完成从建筑设计向职业教育的战略转型，通过“考编直通车”大单品锁定生源，并将高标准交付能力下沉至地市，同时全面启动AI战略以提升运营效率和用户体验，基于其标准化及规模化能力，市场份额有望提升 [3][8][10] 公司概况与财务分析 - **公司定位**：华图山鼎是招录考培赛道龙头，其全资子公司华图教育成立于2001年，深耕职教二十余载，2025年在全国设有1000多家学习中心，拥有超10000名员工 [8][22] - **业务转型**：公司自2023年起明确将职业教育作为战略重点，2025年上半年实现收入17.24亿元，其中非学历培训收入17.10亿元，占比约99%，业务重心已全面聚焦职业教育 [8][30] - **财务表现**：业务转型后营收实现跨越式增长，2025年前三季度单季度营收分别为8.3亿、9.0亿、7.4亿元。盈利能力显著改善，毛利率自2024年第一季度起跃升至55%-61%的高位区间。截至2025年第三季度，合同负债达9.3亿元，为后续收入提供确定性 [40][43] 行业分析 - **需求侧（逆周期与长期逻辑）**： - 中短期：经济下行周期推升泛体制内就业需求，2026年国考报名人数达371.8万人，计划招录3.81万人，竞争比例高达98:1，年龄限制放宽进一步推升参培意愿 [9][51] - 长期：2016年以前中国年出生人口保持1500万以上高位，预计高校毕业生数量高位将维持至2038年，为行业带来十余年发展机遇 [9][55] - **市场规模**：预计中国招录类考试培训市场规模将从2026年的505亿元稳步提升至2031年的671亿元，对应年复合增长率约6% [9][67] - **供给侧（竞争格局重塑）**： - 原龙头中公教育份额收缩，2024年招录考培行业CR3已回落至19.2%，其中华图市占率6.6%、粉笔6.5%、中公6.1%（中公此前市占率最高达38%）[9][63] - 格局分散为具备标准化、规模化能力的头部平台带来存量市场整合机遇 [9][64] 公司成长驱动力 - **产品与渠道创新（基地下沉）**： - 推行区域运营改革，计划三年内建成超320个地市级“轻型基地”，将集食、宿、学、督于一体的高标准交付能力由省会向下沉市场渗透 [10][76] - 主推“考编直通车”大单品，采用“学科制”融合教学，单班规模超100人，提前锁定长周期生源并提升运营效率 [10][77] - **AI技术赋能**： - **用户侧**：规划约20款AI应用产品（如AI面试、AI申论批改）覆盖全业务链条，提升学习体验 [10][81] - **工具侧**：AI助力公司招生转化率提升35%，销售人员人均效率提升超50%。2025年内部已有近70%（约7000名）员工深度使用AI工作台 [10][84] - **降本增效**：AI已预排超10万课时，节省整体课时约40%，降低成本达数千万元 [88] - **战略合作**：2025年12月与粉笔达成战略合作，双方将在AI技术开发、渠道整合（线上与线下）等方面优势互补，共同推动行业发展 [85][86] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为33.03亿元、39.01亿元和45.96亿元 [3][11] - 预计同期归母净利润分别为3.14亿元、3.97亿元和5.05亿元 [3][11]

行业投资评级 - 评级：增持 [1] 核心观点 - 报告核心观点围绕春节消费展开，重点关注2026年“乐购新春”春节特别活动方案出台后的消费表现 [3] - 投资观点涵盖五大方向：旅游出行、黄金珠宝、奶茶受益于千问补贴、AI应用与低估值新消费、低估值高股息标的 [5] 上周行情回顾 - 上周商贸零售板块涨幅为-0.91%，在所有30个行业中位列第20 [5] - 上周消费者服务板块涨幅为+0.70%，在所有30个行业中位列第9 [5] - 未停牌股票中，君亭酒店涨幅+10.38%、海底捞涨幅+8.64%、颐海国际涨幅+8.30%、黄山旅游涨幅+7.22%、潮宏基涨幅+6.02%居前 [5] 行业重点信息及数据更新 - **社服行业**：2月2日，中宣部等9部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，拟通过政府引导、市场主导的方式，聚焦首发经济、数字消费、绿色消费、智能消费、健康消费、入境消费等领域，实现商旅文体健深度融合 [5] - **零售行业**：2月3日，深圳证券交易所受理首支商业不动产Reits申报，上交所与深交所共受理9支商业不动产Reits，范围已扩展至商业零售、酒店、写字楼等 [5] - **零售行业**：2月5日，美团发布公告，将以约7.17亿美元（约合人民币49.8亿元）的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购 [5] 公司公告 - **合百集团**：2月3日，公司总经理张同祥辞职，拟接任公司董事长 [5] - **农产品**：2月6日，公司全资子公司果菜公司与深圳坪山规自局/坪山整备局签署收地补偿协议，坪山规自局拟收回面积约5.3万平方米的G14301宗地土地使用权，并以货币资金0.58亿元进行补偿 [5] - **焦点科技**：2月6日，公司发布业绩预告，按年度看，公司实现营收19.2亿元，同比增长15.1%，归母净利润5.0亿元，同比增长11.7%，扣非归母净利润4.92亿元，同比增长12.5% [5] - **ST张股**：2月5日，公司及全资子公司大庸古城重整计划执行完毕 [5] 重点标的盈利预测（部分摘录） - **周大福**：市值1929亿港元，预测2026年归母净利润100.61亿元，对应2026年预测PE为14倍 [6] - **中国中免**：市值1911亿元，预测2026年归母净利润53.28亿元，对应2026年预测PE为36倍 [6] - **华住集团-S**：市值1111亿港元，预测2026年归母净利润52.70亿元，对应2026年预测PE为21倍 [6] - **海底捞**：市值862亿港元，预测2026年归母净利润47.41亿元，对应2026年预测PE为18倍 [6] - **百胜中国**：市值1359亿港元，预测2026年归母净利润70.45亿元，对应2026年预测PE为19倍 [6] - **古茗**：市值649亿港元，预测2026年归母净利润26.99亿元，对应2026年预测PE为24倍 [6] - **携程集团**：市值2835亿港元，预测2026年归母净利润207.60亿元，对应2026年预测PE为14倍 [7] 重点标的股息率与分红情况（部分摘录） - **重庆百货**：2024年股息率为5.5%，2024年分红率为45.6% [8] - **海底捞**：2024年股息率为7.9% [8] - **菜百股份**：2024年股息率为2.5%，2024年分红率为77.9% [8] - **周大生**：2024年股息率为7.4%，2024年分红率为102.1% [8] - **行动教育**：2024年股息率为5.3%，2024年分红率为99.5% [8] 机构持仓变动（部分摘录） - **吉宏股份**：2025年第三季度末机构持股比例为20.40%，较第二季度末增加1.79个百分点 [10] - **天目湖**：2025年第三季度末机构持股比例为29.53%，较第二季度末下降0.72个百分点 [10] - **中国中免**：2025年第三季度末机构持股比例为65.31%，较第二季度末下降3.95个百分点 [10] - **安克创新**：2025年第三季度末机构持股比例为24.32%，较第二季度末下降13.63个百分点 [10] - **焦点科技**：2025年第三季度末机构持股比例为12.10%，较第二季度末下降17.43个百分点 [10] - **科锐国际**：2025年第三季度末机构持股比例为52.29%，较第二季度末下降20.26个百分点 [10] 港股沽空情况（部分摘录） - **周大福**：未平仓卖空金额58.23亿港元，占证券发行数量比例为4.10% [11] - **名创优品**：未平仓卖空金额23.53亿港元，占证券发行数量比例为5.17% [11] - **海底捞**：未平仓卖空金额37.10亿港元，占证券发行数量比例为4.16% [11] - **携程集团**：未平仓卖空金额47.57亿港元，占证券发行数量比例为1.38% [11] - **天立国际控股**：未平仓卖空金额4.48亿港元，占证券发行数量比例为7.56% [11] 公司增减持公告（部分摘录） - **青木科技**：股东孙建龙计划自2026年2月5日至4月30日减持不超过925，353股，占总股本比例1% [12] - **天虹股份**：股东五龙贸易有限公司计划自2026年1月30日至4月29日减持不超过34，842，061股，占总股本比例3% [12] - **红旗连锁**：股东永辉超市股份有限公司计划自2026年1月15日至4月15日减持不超过27，200，000股，占总股本比例2% [12] - **小商品城**：股东义乌中国小商品城控股有限责任公司计划自2025年4月9日至2026年4月9日进行增持 [13] 未来解禁情况（部分摘录） - **北京人力**：2026年4月13日解禁10，449.64万股，占总股本比例18.46%，解禁市值约19.68亿元 [14] - **赛维时代**：2026年7月13日解禁20，780.10万股，占总股本比例51.51%，解禁市值约47.75亿元 [14] - **重庆百货**：2027年3月8日解禁24，786.82万股，占总股本比例56.27%，解禁市值约69.35亿元 [14]