行业与公司概况 - 华图山鼎专注于公务员及事业单位考试培训行业 正在将人口超百万的地市网点升级为交付网点 如山东16地市9月完成升级[2] - 公司拥有900多个网点 服务返乡全职备考学生 目标增强地市级市场竞争力[6] - 2025年国省考报名人数超950万 事业单位考试总人数超2000万 备考需求激增[5][6] 核心业务策略 - **地市交付升级**：统一区域运营、统一产品、长周期严督学笔试课程 提高资源利用率[7] - **班型设计**：直通车班型开班人数超100人 毛利率超60% 每万人口设2-4个班型可实现盈利[8][9] - **扩张模型**：基于当地人口和招生人数设计 如青岛基地600座位/300床位 使用率80% 当年建设即可盈利[10] - **定价策略**：地市直通车定价比小机构高10% 上限约2万元 山东地区价格领先但学员认可度高[13] 财务与运营数据 - **利润率**：开大班后毛利率从53-54%提升至60%以上 净利率回升至20%以上[20] - **成本结构**：每10名学生配1名老师 老师薪酬上限30万元/年 地市物业成本单平米租金<1元[11] - **收入展望**：市场占有率20%时 笔试收入可过百亿 贡献集团利润超20亿[20] AI工具应用 - **产品调用**：2025年AI面试点评总调用55万次 目标全年1000万次调用（含申论批改、智能题库）[3][24] - **功能定位**：智能题库、申论批改、面试点评提升备考效率 但线下场景教学不可替代[14][16] - **竞争壁垒**：需大量垂直数据+30%人工矫正 仅中公、粉笔推出受欢迎AI工具[15] 通过率与教学质量 - **行业基准**：国省考笔试通过率5%-7.8% 面试通过率20%-33%[18] - **华图表现**：高端班笔试通过率15%-20% 面试通过率超40%[18] - **学员基数影响**：人数增加或致通过率微降 但市场份额20%对整体影响有限[21] 风险管理与竞争应对 - **知识产权**：通过教研能力+材料更新保持领先 防范录播课程竞争[12] - **地方竞争**：强化全项目备考优势 削弱小机构垂类优势 注重交付场景与教研水平[26][27] - **客单价韧性**：笔试客单价1.5万-2万元 备考总成本3-4万 学员接受度高[25] 公司治理与股权 - **司法冻结**：涉及天津华图股东层面 冻结比例小 不影响未来注销与分配[4] - **易总涉诉**：融资担保引发诉讼 已全面披露 监管同意推进老股东穿透方案[4] - **股权激励**：行权门槛100%完成 低于内部目标 易达成[19] 员工激励 - **薪酬结构**：基本工资+利润分享奖金 职级标准化决定差异[22] 宏观经济影响 - **客单价趋势**：高竞争区域客单价1.8万-2万 低消费区域1.5万-1.7万 学员流失风险低[25]

公司控制权风险 - 华图山鼎实控人易定宏因未及时履行信披义务收到深交所监管函 [1] - 易定宏持有的华图宏阳股份累计质押比例达97.8%，司法冻结比例达100% [1] - 华图宏阳因未实现A股上市触发对赌协议，多名股东对易定宏提起诉讼或仲裁 [2] 公司股权结构 - 天津华图企管持有华图山鼎51%股份，华图宏阳持有天津华图企管88.11%股份 [2] - 易定宏持有华图宏阳22.06%股份（9274.36万股），间接控制华图山鼎 [2] 公司回应 - 董秘肖德伦称公司此前对实控人诉讼不知情，控制权暂不受影响 [2] - 未披露部分案件因实控人认为属个人事务，与上市公司关联性低 [3] - 公司承诺未来将加强信息披露，做到"应披尽披" [3] 公司业务与财务表现 - 华图山鼎2024年营收28.33亿元，同比增长1046.34% [7] - 归母净利润5299.21万元，同比增长157.62%，其中非学历培训业务净利润7664.97万元，建筑设计业务亏损2365.76万元 [7] 公司历史与实控人背景 - 华图山鼎原名"山鼎设计"，2019年华图宏阳入主后更名并注入教育资产 [4] - 实控人易定宏2001年创办华图教育，2003年成立华图宏阳前身 [4] - 公司当前业务涵盖建筑工程设计咨询与职业教育非学历培训 [4]

公司违规行为 - 华图山鼎实际控制人易定宏因未及时披露公司重大事件及未依法履行其他职责被深圳证券交易所创业板公司管理部采取监管措施 [1] - 易定宏通过北京华图宏阳教育文化发展股份有限公司间接控制华图山鼎 [2] - 2021年2月至2025年4月期间易定宏持有的华图宏阳股份被质押、司法冻结 累计质押比例为97.8% 累计司法冻结比例为100% [2] - 华图宏阳股份被质押、司法冻结可能导致华图山鼎控制权发生较大变化情形时未及时通知公司并配合履行信息披露义务 [2] 处罚决定 - 深圳证券交易所创业板公司管理部对易定宏采取监管函的监管措施 [2]

股份情况 - 天津华图企管本次冻结股份1,761,754股，占所持1.76%，占总股本0.90%[2] - 天津华图企管持股100,307,340股，持股比例51.00%[3] - 天津华图企管累计质押69,916,555股，占所持69.70%，占总股本35.55%[4] 司法冻结 - 本次司法冻结起始2025年8月1日，到期2028年7月31日[2] - 司法冻结因股权质押纠纷，对方诉讼所致[3] 影响及解决 - 本次冻结不影响控制权、经营治理，不涉及业绩补偿[4] - 若冻结股份被执行，或致天津华图企管被动减持[4] - 各方正协商解决股权质押纠纷[4]

股权结构 - 天津华图企管持有公司股份比例为51.00%，华图宏阳持有天津华图企管股份比例为88.11%[3] - 易定宏持有华图宏阳92,743,624股，持股比例为22.06%[3] 股权质押与冻结 - 易定宏所持华图宏阳股份累计质押90,706,498股，质押比例为97.80%[4] - 易定宏所持华图宏阳92,743,624股股份被司法冻结，占比100%[5] - 易定宏所持华图宏阳1,130,000股股份被司法轮候冻结，占比1.22%[12] 对赌诉讼 - 2016 - 2020年华图宏阳引入多名新增股东，易定宏、伍景玉签署上市对赌协议[14] - 因华图宏阳未实现A股上市，多名股东涉相关诉讼仲裁[14] 仲裁与诉讼金额 - 舟山一本仲裁案，易定宏、伍景玉需回购125.7万股股份，支付本金3016.8万元及暂计利息1750.24万元，后续按年化10%计，承担保全费5000元、仲裁费38.17万元[15] - 李由平仲裁案，易定宏、伍景玉需支付暂计至2022年10月31日股份回购款616.85万元，后续以396万元为基数按年利率10%计，承担律师费12万元、保全费5000元、保全保险费9464元、仲裁费9.29万元[17][18] - 久友仲裁案，易定宏、伍景玉需支付暂计至2023年6月21日股份回购款5693.01万元，后续以3492万元为基数按年利率10%计，承担律师费20万元、保全费5000元、保全保险费5.67万元、仲裁费42.47万元[19] - 嘉兴稳弘诉讼案，易定宏、伍景玉需支付股权回购价款1.00000008亿元+2872.88万元+{1.2872879644亿元×【（1 + 12%）^n - 1】}，承担违约金，负担案件受理费和保全费96.25万元[23][24] - 宁波寅虎仲裁案，易定宏、伍景玉需连带回购170.4万股股份，支付本金4088.8万元及暂计利息2628.68万元，后续按年利率10%计，承担财产保全费5000元、仲裁费46.52万元[25][26] - 西藏宝信仲裁案，易定宏、伍景玉已支付股权转让价款199.4万元，需于2024年10月30日前支付利息300万元，2025年6月30日前支付200万元，若未按时足额支付则调整为1353.78万元[27] - 上海壹瀛要求易定宏、伍景玉偿还3316.9243万元及暂计至2024年8月5日的违约金165.224483万元，并承担10万元费用[29][30] - 上海理成、上海争凯诉讼案中，易定宏、伍景玉需给付上海理成1.1亿元投资款及对应收益、滞纳金，赔偿8.25万元律师费[31][32] - 上海理成、上海争凯诉讼案中，易定宏、伍景玉需给付上海争凯9000万元投资款及对应收益、滞纳金，赔偿6.75万元律师费[31][32] - 上海理成、上海争凯诉讼案中，易定宏、伍景玉负担125.32万元案件受理费和5000元保全费[33] - 嘉兴理峰诉讼案中，要求易定宏、伍景玉支付3亿元投资本金及暂计至2025年6月5日的投资收益1.1878962788亿元、滞纳金5100万元[34][35] - 北京建玥诉讼案中，要求易定宏、伍景玉支付10亿元投资本金及暂计至2025年6月5日的投资收益4.3527777778亿元、滞纳金1.7亿元[37][38] 风险提示 - 若被冻结股份被司法进一步处置，公司可能发生实际控制权变更，存在控制权不稳定风险[40] - 实际控制人因华图宏阳、天津华图企管相关事项涉诉，如处置其持有的华图宏阳股份，公司可能发生实际控制权变更，存在控制权不稳定风险[41]

公司财务表现 - 7月29日收盘价66.8元，下跌2.24%，总市值131.38亿元 [1] - 滚动市盈率128.96倍，静态市盈率247.93倍，市净率4.45倍 [1][2] - 2025年一季度营业收入8.27亿元，同比增长18.91% [1] - 净利润1.21亿元，同比增长67.38%，销售毛利率61.36% [1] - 机构持仓方面，5家基金合计持股294.32万股，持股市值2.00亿元 [1] 行业对比 - 工程咨询服务行业平均市盈率62.31倍，中值41.16倍 [1] - 行业平均市净率5.05倍，中值2.44倍 [2] - 华图山鼎市盈率在行业中排名第39位 [1] - 与同行相比，设计总院PE(TTM)10.06倍，中交设计10.80倍，中钢国际10.90倍 [2] 公司业务 - 主营业务为建筑工程设计及相关咨询服务 [1] - 主要产品包括非学历培训和建筑设计 [1] - 具备全专业、全流程的BIM设计能力，多次在BIM设计大赛获奖 [1]

公司基本信息 - 公司于2015年6月24日核准首次向社会公众发行人民币普通股2080万股，并公开发售发行前原有股东所持人民币普通股6240万股[7] - 公司于2015年12月23日在深圳证券交易所创业板上市[7] - 公司注册资本为人民币196681058元[10] - 公司股份总数为普通股196681058股，每股金额1元[11] 股东信息 - 发起人袁歆和车璐持股均为23107500股，持股比例均为37.03%[23] - 发起人张鹏持股3510000股，持股比例为5.62%[23] - 发起人文学军和中银国际投资有限责任公司持股均为2925000股，持股比例均为4.69%[23] - 发起人天津原动力企业管理咨询有限公司持股5850000股，持股比例为9.38%[23] - 发起人管维嘉持股975000股，持股比例为1.56%[23] - 公司设立时发起人合计持股62400000股，持股比例为100%[23] 股份转让与交易 - 公司董事等任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，上市一年内及离职半年内不得转让[33] - 董事等短线交易所得收益归公司，董事会收回[33] 股东权利与义务 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，在董事等给公司造成损失时有诉讼相关权利[39] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份应当日书面报告公司[42] 股东大会相关 - 股东大会对金额超3000万元且占最近一期经审计净资产绝对值5％以上的关联交易做决议[46] - 年度股东大会每年召开一次，需于上一会计年度结束后六个月内举行[55] - 董事人数不足规定人数三分之二等6种情形需召开临时股东大会[55] 董事会相关 - 董事会由十一名董事组成，其中独立董事四名[111] - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开10日前书面通知全体董事和监事[121] 监事会相关 - 监事会由七名监事组成，职工代表比例不低于三分之一[152] - 监事会每六个月至少召开一次会议，临时会议可由监事提议召开[154] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束后四个月内披露年报，半年后两个月内披露半年报，季度结束后1个月内披露季报[162] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[164] 公司变更与清算 - 公司合并应在决议日起10日内通知债权人，30日内公告[191] - 公司分立应在决议日起10日内通知债权人，30日内公告[192] - 公司减资需编制资产负债表及财产清单，十日内通知债权人，三十日内在指定媒体公告[191] - 公司因部分情形解散应在十五日内成立清算组[195]

利润分配 - 2025年4月27日董事会、5月30日股东大会通过2024年度利润分配预案[1] 注册资本与股份 - 原注册资本140,486,470元，修改后为196,681,058元，增加39.99%[2] - 原股份总数140,486,470股，修改后为196,681,058股，增加39.99%[2] 工商登记 - 公司完成工商变更登记，取得新《营业执照》[1][4]

回购资金 - 回购资金总额不低于2.25亿元，不超过4.50亿元[2] 回购价格 - 回购股份价格由不超过127.91元/股调整至不超过91.33元/股[2] 回购股份情况 - 累计回购股份数量为3,815,563股，占总股本1.94%[5] - 回购最高成交价为73.00元/股，最低成交价为63.91元/股[5] - 成交总金额为260,232,397.93元（不含交易费用）[5] 股份变动 - 有限售条件股份变动后数量为3,815,563股，比例1.94%[12] - 无限售条件股份变动后数量为192,865,495股，比例98.06%[12] 股份存放与处理 - 回购股份存放于专用账户，存放期间无相关权利，不得质押和出借[13] - 若三年内未使用完回购股份，未使用部分将依法注销[13]

股份变动 - 车璐持股比例从16.53%降至15.00%[16] - 2025年6 - 7月减持3,012,120股，占总股本1.53%[16] - 截止2025年7月17日公司累计回购股份2,639,364股，占总股本1.34%[18] 计划情况 - 车璐计划减持不超5,900,430股，未实施完毕[13] - 车璐未来12个月内不拟继续增持[35] 其他情况 - 本次权益变动不涉及控股东或实控人减持[35] - 本次权益变动不会导致控股权变化[22]