投资评级 - 报告对坚朗五金的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 坚朗五金2024年三季报显示，营业收入为49.1亿元，同比下降11.51%；归母净利润为0.33亿元，同比下降77.22%；扣非归母净利润为131万元，同比下降99.04%[1] - 2024Q3单季度营业收入为17.0亿元，同比下降22.46%；归母净利润为0.28亿元，同比下降78.71%；扣非归母净利润为0.18亿元，同比下降86.14%[1] - 国内业务收入下降约14%，其中省会、地级市和县城市场收入分别下降约12%、14%和15%，主要受地产行业需求下降影响[1] - 海外业务表现亮眼，收入增长超过18%，其中印度市场增长超过20%，中东和欧洲市场增长超过40%[1] - 毛利率维持稳定，2024Q3毛利率为31.4%，同比提升0.1个百分点，主要得益于原材料价格稳定和降本措施[1] 财务数据 - 2024年预计营业收入为70亿元，同比下降10.3%；归母净利润为1.27亿元，同比下降60.9%[1] - 2025年预计营业收入为77.06亿元，同比增长10.1%；归母净利润为2.23亿元，同比增长76.1%[1] - 2026年预计营业收入为86.42亿元，同比增长12.1%；归母净利润为2.73亿元，同比增长22.5%[1] - 2024Q3期间费用率为16.22%，同比提升2.68个百分点，主要由于营业收入下滑导致费用未能有效摊薄[1] - 2024Q3经营性净现金流为5.39亿元，同比转正，现金流压力有所缓解[1] 业务表现 - 地产类产品收入降幅较大，工程类产品收入逆势增长，尤其是点支幕墙、护栏类产品表现突出[1] - 海外业务进入上行通道，新兴市场增长迅速，海外渠道建设持续完善，公司拟针对海外特定市场设计电商平台[1] - 公司持续推动降本措施，产品价格下滑的影响减弱，毛利率整体保持稳定[1] 行业与市场 - 地产销售复苏低于预期，地产链需求仍然承压，行业竞争压力加大[1] - 公司渠道和综合供应能力优势明显，海外业务增长潜力较大[1]