报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 亿帆医药2024年前三季度业绩符合预期，“国际化 + 创新”持续兑现，产品管线处于快速放量期，目前处于相对低估位置，长期业绩向好 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度收入38.6亿元（同比+31.7%），归母净利润3.7亿元（同比+149.5%），扣非净利润2.5亿元（同比+122.3%）；2024Q3单季度收入12.3亿元（同比+24.3%），归母净利润1.1亿元（同比+196.3%），扣非净利润0.7亿元（同比+278.8%） [1] - 预计2024 - 2026年收入增速分别为35%/19%/20%，归母净利润增速分别为200%/32%/31%，EPS分别为0.45/0.59/0.78元 [5] 产品情况 - 截至2024年9月30日，过亿元产品达7个，亿立舒和重点独家产品是业绩主力，较23年同期增长较快 [1] - 2024年10月30日亿立舒在德国首批发货，未来有望在美国、欧盟等地陆续发货，2023年上半年海外直营市场（韩国、菲律宾和澳大利亚）收入1.6亿元，同比增长23.2%，未来海外有望维持较快增长 [2] 研发情况 - 2024年上半年研发进展多，创新药方面，亿一生物与中国监管机构就F - 652治疗慢加急性肝衰竭（ACLF）IIb临床试验设计达成共识，F - 652治疗重度酒精性肝炎（AH）适应症的II期临床试验获美国FDA默示许可；仿制药方面，国内获二氮嗪口服混悬溶液等5个产品注册证书，提交5个制剂产品注册申报或再注册 [3] - 研发配套设施建设方面，上海国际创新中心项目完成结构封顶和主要设备采购，合肥基因重组生物制药基地完成CHO楼及制剂楼主体施工和基本完成1000L原液生产线主体施工 [3] 财务指标情况 - 2024第三季度毛利率和净利率分别为47.4%和7.8%，净利率提升显著；销售费用率26.4%（同比 - 1.2pct）、管理费用率8.7%（同比 - 1.6pct）、研发费用率5.5%（同比 - 1.2pct）、财务费用率1.4%（同比 - 1.1pct） [1] - 2023 - 2026E资产、负债、营收、利润等多项财务指标有相应变化，如2024E营业收入5488百万元（同比+34.9%），归属母公司净利润551百万元（同比+200.0%）等 [8]