投资评级 - 买入|维持 [2] 核心观点 - 2024年前三季度，公司实现总营收55.13亿元，同比+13.81%，归母净利20.06亿元，同比+20.19%，扣非归母净利19.97亿元，同比+23.94% [2] - 24Q3，公司实现总营收17.11亿元，同比+2.32%，归母净利6.25亿元，同比+2.86%，扣非归母净利6.31亿元，同比+8.52% [2] - 中高档白酒收入持续增长，2024年前三季度中高档白酒收入42.46亿元，同比+18.63%，24Q3收入12.96亿元，同比+7.12% [2] - 直销渠道Q3恢复增长，24Q3直销渠道收入同比+11.87%，批发代理渠道收入同比+2.78% [2] - 省内收入持续增长，2024年前三季度省内收入38.02亿元，同比+20.70%，24Q3收入同比+6.85% [2] - 产品结构升级带动毛利率提升，2024年前三季度毛利率74.28%，同比+2.65pct，24Q3毛利率75.84%，同比+2.88pct [2] - 预计公司24/25/26年归母净利为26.79/30.81/35.58亿元，增速17.12%/14.99%/15.49% [2] 财务数据与估值 - 2024E营业收入7527.13百万元，同比+12.01%，归母净利润2679.44百万元，同比+17.12% [3] - 2025E营业收入8507.91百万元，同比+13.03%，归母净利润3081.10百万元，同比+14.99% [3] - 2026E营业收入9742.73百万元，同比+14.51%，归母净利润3558.42百万元，同比+15.49% [3] - 2024E毛利率73.23%，净利率35.60%，ROE26.75% [3] - 2025E毛利率74.23%，净利率36.21%，ROE26.20% [3] - 2026E毛利率75.06%，净利率36.52%，ROE25.83% [3] 基本数据 - 52周最高/最低价：76.3元/47.3元 [4] - A股流通股/总股本：800.00百万股 [4] - 流通市值/总市值：48624.00百万元 [4]