报告投资评级 - 买入（维持）[3] 报告核心观点 - 长安汽车2024年10月汽车批发销量为25.08万辆同环比分别+4.07%/+17.66%M1 - 10累计批发销量215.58万辆累计同比+2.14%各子品牌销量有不同幅度的同比环比变化且智能电动新车上量三大新能源品牌销量高增[7] - 10月自主品牌海外销量为3.08万辆同环比分别+33.86%/+0.92%M1 - 10累计销量为31.86万辆同比+61.81%深蓝品牌全球化进程再加速[8] - 考虑到公司智能电动化新品周期密集Q4销量有望持续释放海外产能建设稳步推进出口增长势头向好阿维塔入股引望叠加华为高阶智驾上车智能化转型提速降本成效显著盈利端有望持续改善等因素中长期向上逻辑清晰[9] 根据相关目录分别进行总结 产销数据 - 2024年10月汽车批发销量为25.08万辆同环比分别+4.07%/+17.66%2024年M1 - 10累计批发销量215.58万辆累计同比+2.14%[7] - 自主乘用车10月批发销量为16.80万辆同环比分别+3.45%/+29.91%2024年M1 - 10累计批发销量为132.88万辆同比-0.91%[7] - 长安福特10月批发销量为1.98万辆同环比分别+3.21%/-18.27%2024年M1 - 10累计销量为19.22万辆同比+3.36%[7] - 长安马自达10月批发销量为0.75辆同环比分别-41.53%/+25.14%[7] 海外业务 - 2024年10月自主品牌海外销量为3.08万辆同环比分别+33.86%/+0.92%2024年M1 - 10累计销量为31.86万辆同比+61.81%自主品牌海外销量占自主总销量的17.72%[8] - 深蓝品牌已于澳大利亚正式发布并与当地经销商INCHCAPE签订了合作协议全球化进程再加速[8] 新能源业务 - 2024年10月自主品牌新能源销量达8.53万辆同环比分别+48.56%/+56.80%自主品牌新能源渗透率为40.06%2024年M1 - 10累计销量为53.29万辆同比+46.37%[9] - 启源2024年10月单月交付量为1.80万辆环比+54.97%长安启源E07于2024年10月21日正式上市启源A07/A05/Q05真香版也于2024年10月18日上市[9] - 深蓝2024年10月单月交付2.79万辆同环比分别+79.60%/+22.69%2024年M1 - 10累计交付17.13万辆深蓝S05上市10天订单超1万台并已开启大规模交付[9] - 阿维塔2024年10月单月交付1.01万辆同环比分别+158.64%/+121.64%阿维塔07热销随着阿维塔12双动力版本于2024年11月2日上市销量有望持续向上[9] 财务预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为52.45/68.85/96.62亿元对应EPS为0.53/0.69/0.97元对应PE为26/19/14倍[9] - 2021A - 2026E主营收入分别为1051/1213/1513/1678/1865/2039百万元同比增速分别为24%/15%/25%/11%/11%/9%[10] - 2021A - 2026E净利润分别为36/78/113/52/69/97百万元同比增速分别为7%/120%/45%/-54%/31%/40%[10] - 2021A - 2026E毛利率分别为17%/20%/18%/17%/17%/18%[10] - 2021A - 2026E每股盈利分别为0.36/0.79/1.14/0.53/0.69/0.97元[10] - 2021A - 2026E ROE分别为6%/12%/16%/7%/9%/11%[10] - 2023A - 2026E资产负债表和利润表各项数据预测[12]