报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 光学玻璃领域市占率前三，车辆照明为未来重点突破方向之一，2023年光学玻璃营收占营业总收入比约35%，产品形态不断丰富，车灯非球面透镜及预制件预计迎来增长[3] - 特种玻璃快速放量成新增长点，纳米微晶玻璃逐步兴起，2023年营收占比约64%，纳米微晶玻璃抗摔性能优，应用广泛[3] - 长期研发与扩产助力光学玻璃和特种玻璃千亿市场持续拓展，下游场景丰富，公司注重技术研发，募投项目将扩产并建设研发中心[3] 根据相关目录分别进行总结 戈碧迦：光学玻璃和特种玻璃领域的国家级专精特新“小巨人” - 是从事光学玻璃及特种功能玻璃研发、制造和销售的高新技术企业，掌握多项技术，形成完整业务体系[9] - 2021 - 2023年营收快速提升，光学玻璃加工原材料营收占比下降，特种功能玻璃营收规模上升[9] - 股权结构稳定，虞顺积为控股股东，虞顺积、虞国强父子为实际控制人，设有3个全资子公司[12] 光学玻璃：公司市占率前三，车辆照明为未来重点突破方向之一 - 全球光学玻璃市场规模稳步扩张，2023 - 2030年复合增长率为5.56%，北美市场份额约30%[14] - 中国成为光学玻璃主要生产基地，2022年光学材料市场规模达31亿元，光学玻璃占比超80%[14] - 行业进入门槛高、集中度高，公司光学玻璃材料产量达1.57万吨，综合产能利用率达94.45%[15] - 产品形态丰富，牌号从2个增至100余个，覆盖主流品种，从材料向型件、元件延伸[16] - 应用领域中，车辆照明是未来重点突破方向，光学为主要收入领域，公司缩减水晶工艺业务，车灯非球面透镜已进入比亚迪供应链[17][20] 特种玻璃：快速放量成新增长点，纳米微晶玻璃逐步兴起 - 特种功能玻璃是高端制造业和国防工业重要保障，公司产品包括防辐射、纳米微晶、耐高温高压玻璃[22][23] - 纳米微晶玻璃主要客户为重庆鑫景，2023年销售额4.94亿元，占营业收入61.12%，抗摔性能优，是5G时代盖板玻璃发展方向[23][24] - 防辐射玻璃主要客户为南通盛平，2023年销售金额2075.57万元，占营业收入2.57%，用于医疗、核工业领域[23] - 耐高温高压玻璃用于高温高压环境下的玻璃视镜及爆破片，应用于石油勘探等领域[24] 长期研发 + 扩产助力光学玻璃和特种玻璃千亿市场持续拓展 - 下游应用广泛，市场空间超千亿，消费电子、车载镜头等领域需求拉动市场增长[26] - 公司核心技术体现在配方研发、窑炉设计、工艺流程三方面，核心技术产品收入占比超98%[29] - 以光学玻璃技术为基础研发特种功能玻璃，2020 - 2022年多种产品实现量产销售，产品线渐趋丰富[30] - 正在进行多个研发项目，预算总计4250万元，以保持技术领先和满足客户需求[31][32] - 募投项目拟扩建6条产线，新增1632吨/年产能，建设光电材料研发中心，总投资34735.90万元，募集资金20000万元[32][33] 可比公司：高成长、高回报，盈利能力较强 - 同行业可比上市公司有光电股份、奥普光电、力诺特玻，公司在光学玻璃市场有一定份额，技术研发水平处于国内前列[34][35] - 业绩成长性显著，2019 - 2022年营业总收入和归母净利润复合增长率分别为24.14%和13.27%，2023年同比分别增长88.26%和127.37%[38] - 盈利能力较强、资产回报率较高，2022年和2023Q3毛利率分别达25.02%和28.82%，加权ROE分别达8.67%、14.61%[41] - 发行价较可比公司存在一定折价，2024年3月13日发行，对应2023年市盈率为13.27x，可比公司2022年平均市盈率达66.36x[43]