报告公司投资评级 暂无 [1] 报告的核心观点 报告研究的具体公司是国内光学玻璃领先制造商，在行业复苏、消费电子回暖背景下，凭借技术和供应链优势，有望实现业绩增长，后续成长空间大，赛道宽广，建议投资者积极关注 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 戈碧迦：我国光学玻璃头部企业 - 光学玻璃与特种玻璃技术领先：公司专注光学玻璃材料配方和熔炼技术，产品从 2 个牌号扩展到 100 余个，成立子公司进入比亚迪供应链，获多项荣誉称号；光学玻璃产品市占率领先，核心技术丰富；特种玻璃向纳米微晶等拓展，微晶玻璃领域有突破 [13][16] - 近年业绩迅猛增长：2021 - 2023 年营收分别为 3.85 亿、4.29 亿和 8.08 亿元，归母净利润分别为 0.50 亿、0.46 亿和 1.04 亿元；2023 年特种玻璃收入爆发，光学玻璃收入占比下降；2023 年毛利率 29.82%，归母净利率 12.89%，期间费用率呈下降趋势 [17][21] 行业下游市场回暖，高端产品需求旺盛 - 我国是全球最大光学玻璃生产基地，规模优势明显：2022 年中国光学材料及元器件行业营收约 1656 亿元，光学玻璃市场规模达 36 亿元以上；行业投资大、回报长、壁垒高、集中度高；光学玻璃产业上游为原材料，下游应用广泛；2023 年光学元器件下游新兴市场加速发展 [25][26] - 新兴需求快速增长，特种功能玻璃前景广阔：消费端电子产品升级换代需求增加，供给端产业政策驱动行业高端化，新一代信息技术使下游行业对光学玻璃品质要求提高 [30] - 政策助力产业升级，下游新兴产业驱动光学玻璃稳步增长：光学玻璃和特种功能玻璃受国家产业政策支持；智能手机需求旺盛，2023 年全球、中国出货量分别达 11.7 亿部、2.7 亿部，高性能盖板玻璃需求将增加；穿戴设备市场下沉推动光学玻璃增长，2023 年全球出货量 5.39 亿台，中国出货量约 2 亿部；医疗特玻领域需求促进防辐射玻璃发展，2020 年全球医用 x 射线辐射防护玻璃市场规模 23 亿元，预计 2026 年达 26 亿元，中硼硅玻璃需求将释放 [34][35][37] 掌握核心生产工艺，踊跃开拓市场 - 积累人才注重研发，占据供应链优势地位：公司深耕行业 15 年，掌握配方研发、窑炉设计等技术，有规模化量产经验；截至 2023 年 12 月，获 64 项有效专利，有 91 名技术人员，能生产 100 余种光学玻璃牌号；生产窑炉通配性强，为下游提供高品质纳米微晶玻璃，良品率超 90%，加入比亚迪供应链 [44][45] - 募投扩产提高市占率，布局半导体与医疗防护领域：特种高清成像光学玻璃项目计划扩建 6 条生产线，总投资约 2.18 亿元，建成后增 1632 吨/年产能，达产后年净利润 3742.06 万元；光电材料研发中心建设项目计划投资 8394.66 万元，建设期 3 年，购置先进设备，加强研发能力 [46][48] 盈利预测及投资建议 - 核心假设：预计公司光学玻璃型料件及加工原材料 2024 - 2026 年收入增速分别为 2%、15%、5%，特种玻璃业务增速分别为 - 1.5%、20%、15%；2024 - 2026 年综合毛利率分别为 28%、30%、29.5%；预计 2024/2025/2026 年营收分别为 8.06/9.48/10.55 亿元，归母净利润分别为 1.20/1.52/1.71 亿元 [49] - 估值与投资建议：选取蓝思科技、蓝特光学、力诺特玻为可比公司，公司发行估值 13.83 亿元，2024/2025/2026 年 PE 分别为 11.51/9.08/8.10 倍，建议投资者积极关注 [50]