报告公司投资评级 - 维持买入评级，根据可比公司2024年P/E调整后均值15倍，对应目标价14.85元 [2] 报告的核心观点 - 南方传媒发布2024年第三季度报告，24Q3实现营业收入24.54亿元（yoy+2.71%），归母净利润2.3亿元（yoy - 14.63%），扣非归母净利润2.16亿元（yoy - 18.50%） [1] - 业绩稳健，主业基本盘坚实，24Q3营收同比增长2.71%，年初至今累计收入同比增长0.49%；教材教辅发行稳步推进，因24秋教辅备货存货同比增加43.51%；一般图书出版业务销售码洋同比减少3.41%，好于大盘 [1] - 毛利率保持稳定，成本费用控制良好，24Q3毛利率为33.61%，同比基本持平；销售费用率8.66%（yoy - 0.49ppt），管理费用率10.54%（yoy + 0.24ppt）；营业利润3.49亿，同比增长18.17%，其他收益丰厚利润 [1] - 现金流短期受教材结算影响，账上资金充沛，2024年前三季度经营活动现金流净额为 - 6.01亿元（yoy - 243.03%），随着教材收入回款确认预期改善；截至9月30日，账上货币资金19.44亿元 [1] - 公司为广东省出版发行龙头企业，核心业务稳健增长，教育服务等有望成业绩增长点，维持24 - 26年盈利预测，预计归母净利润分别为8.87/10.16/11.07亿元，对应EPS 0.99/1.13/1.24元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2022 - 2026E营业收入分别为90.61亿、93.65亿、105.18亿、112.45亿、119.81亿元，同比增长6.7%、3.4%、12.3%、6.9%、6.6% [5] - 2022 - 2026E营业利润分别为11.32亿、13.46亿、13.07亿、15.00亿、16.33亿元，同比增长0.9%、18.9%、 - 3.0%、14.8%、8.9% [5] - 2022 - 2026E归属母公司净利润分别为9.55亿、12.84亿、8.87亿、10.16亿、11.07亿元，同比增长 - 1.4%、34.4%、 - 30.9%、14.6%、8.9% [5] - 2022 - 2026E毛利率分别为31.8%、31.8%、32.2%、32.4%、32.8%；净利率分别为10.5%、13.7%、8.4%、9.0%、9.2% [5] - 2022 - 2026E净资产收益率分别为12.9%、16.8%、10.8%、11.5%、11.6%；市盈率分别为12.8、9.5、13.8、12.1、11.1；市净率分别为1.7、1.5、1.4、1.3、1.2 [5] 可比公司估值情况 - 凤凰传媒、中南传媒、皖新传媒、山东出版、浙版传媒2024年调整后平均市盈率分别为10.78、14.89、13.88、12.85 [6] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表预测了2022 - 2026E货币资金、应收票据等多项资产和负债项目情况 [7] - 利润表预测了2022 - 2026E营业收入、营业成本等多项利润相关项目情况 [7] - 现金流量表预测了2022 - 2026E净利润、折旧摊销等多项现金流相关项目情况 [7] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2022 - 2026E的情况 [7]