报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 业绩小幅承压，资产负债管理、收益结构方面存在调整 - 公司2024年前三季度实现营业收入27.22亿元，同比-3.76%；归母净利润1.20亿元，同比-15.10%。[1] - 应收票据同比大幅下降84.09%，主要是由于大额票据到期兑付；应收款项融资同比减少37.95%，由于数字化应收账款债权凭证到期解付；预付款项同比增长205.48%，因项目采购预付款增加。[1] - 负债方面，合同负债同比增加60.60%，因收到的合同预付款增加。[1] 现金流小幅承压，静待收入确认 - 经营活动产生的现金流量净额同比下降50.73%，因现金净流出增加；投资活动产生的现金流量净额同比下降43.51%，因固定资产投资增加；筹资活动产生的现金流量净额同比下降91.92%，因偿还债务支付的现金增加。[2] - 后续考虑到公司在手订单充足，且客户主要为政府和事业单位，受财政预算管理影响，回款周期较长，随着地方政府回款加速和第四季度收入确认高峰的到来，预计后续业绩将持续改善。[2] 控股子公司九洲空管与绵阳科技城合资设立四川九洲永昌检测技术服务有限责任公司 - 注册资本3500万元，其中九洲空管出资2100万元，占股60%。[3] - 此次合资公司的成立，旨在抢抓低空经济发展机遇，依托绵阳北川永昌机场开展低空飞行测试相关业务。[3] - 这一举措预计将打通四川九洲在低空经济领域的产业链，形成设备研制、飞行测试、增值服务的协同发展，有助于提升公司的综合竞争力。[3] 盈利预测与投资评级 - 公司业绩略微承压，我们下调先前的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.09/2.50/2.91亿元，前值2.54/3.22/3.53亿元，对应PE分别为70/59/50倍，维持"买入"评级。[3]