报告公司投资评级 - 广脉科技（838924.BJ）投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告看好广脉科技算力与高铁信息化业务发展前景，尽管下调2024 - 2026年盈利预测，但仍维持增持评级[2] 根据相关目录分别进行总结 一、公司业绩情况 - 2024年前三季度营收2.67亿元（+19.10%），归母净利润2305万元（+35.39%）；第三季度营收9415万元（+16.10%），归母净利润931万元（+37.95%）[2] - 截至9月末，公司在手订单9.93亿元，较2023年末增长47.88%[2] - 报告下调2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.47/0.63/0.74亿元（原值为0.53/0.76/0.91亿元），当前股价对应PE分别为36.1/26.7/22.9倍[2] 二、公司业务发展 （一）算力服务业务 - 算力服务发展势头良好，截至2024年9月末，已获取多个项目，如杭州西湖大学GPU集群计算系统项目等，并中标2024年浙江联通智算云一期智算服务租赁采购项目[3] - 2024年9月与广州联通签订《算力服务采购合同》，提供96个节点的高性能算力服务，服务期36个月，对公司在算力基础设施建设及算力租赁领域的战略部署有积极影响[3] （二）其他业务 - 业务结构持续改善，ICT业务从以集成为主向以技术服务为主推进，高铁业务向“服务+产品”一体化战略目标迈进，高铁信息化业务将受益于“信号升格”专项行动，5G新基建中部分业务为5G - A相关已形成一定数量，正在研究集边缘计算与储能的综合算力柜拟应用于车路云一体化[4] 三、公司财务预测 - 《算力服务领域持续开拓，2024H1中》给出指标预测，2022A - 2026E的营业收入（百万元）分别为342/421/553/738/857，YOY(%)分别为-9.6/23.3/31.3/33.4/16.1；归母净利润（百万元）分别为15/25/47/63/74，YOY(%)分别为-51.5/69.5/85.2/35.0/16.7；毛利率(%)分别为22.8/20.6/22.5/23.7/23.5；净利率(%)分别为4.4/6.0/8.5/8.6/8.6；ROE(%)分别为5.7/9.1/14.6/16.7/16.6；EPS(摊薄/元)分别为0.14/0.24/0.44/0.59/0.69；P/E(倍)分别为113.4/66.9/36.1/26.7/22.9；P/B(倍)分别为6.7/6.1/5.3/4.5/3.8[4] - 附财务预测摘要中的资产负债表和利润表数据，展示了2022A - 2026E流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产负债表项目，以及营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润表项目的数值[6] - 给出2022A - 2026E的主要财务比率，包括成长能力（营业收入、营业利润、归属于母公司净利润的%）、获利能力（毛利率、净利率等）、偿债能力（资产负债率、净负债比率等）、营运能力（总资产周转率、应收账款周转率等）、每股指标（每股收益、每股经营现金流等）、估值比率（P/E、P/B、EV/EBITDA等）[7]