报告公司投资评级 - 买入(维持) [序号][1] 报告的核心观点 - 前三季度业绩优于行业，Q3收入同比小幅下滑2.78% [序号][1] - 盈利水平同比下滑，期间费用率控制良好 [序号][2] - Q3黄金珠宝收入同比下滑，服务费收入大幅上涨，Q4计划新增加盟店179家 [序号][3] - 下调盈利预测，维持"买入"评级 [序号][4] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2024Q1-Q3，公司实现营收465.75亿元（同比+12.73%），归母净利润7.46亿元（同比+0.64%），扣非归母净利润6.97亿元（同比+2.69%） [序号][1] - 单Q3来看，2024Q3公司实现营收114.19亿元（同比-2.78%），归母净利润1.51亿元（同比-25.71%） [序号][1] - 预计2024-2026年营业收入分别为61805.73百万元、66701.45百万元、72007.90百万元，增长比率分别为9.65%、7.92%、7.96% [序号][5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为945.00百万元、1103.06百万元、1224.04百万元，增长比率分别为-2.93%、16.73%、10.97% [序号][5] 盈利能力和费用率 - 2024Q1-Q3，公司毛利率同比-0.03个pct至4.20%，净利率同比-0.19个pct至1.61% [序号][2] - 2024Q1-Q3，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.73%/0.27%/0.02%/0.01%，同比分别-0.05/-0.02/-0.03/-0.02个pct [序号][2] 产品收入和渠道扩展 - 2024Q1-Q3，黄金珠宝业务实现收入460.64亿元（同比+12.57%），服务费收入2.58亿元（同比+171.29%） [序号][3] - 单Q3来看，24Q3公司黄金珠宝业务实现收入112.89亿元（同比-3.15%），服务费收入1.01亿元（同比+149.52%） [序号][3] - 2024Q1-Q3，公司对不同地区直营店与加盟店进行调整，截止2024年三季度末，共有门店数4215家，其中直营店净减少3家，加盟店净减少39家（其中Q3净减少加盟店51家） [序号][3] - 公司计划在24Q4增加2家直营店、179家加盟店 [序号][3] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年的EPS分别为0.56/0.66/0.73元/股（调整前分别为0.72/0.86/0.98元/股），对应2024年10月31日收盘价的PE分别为16/13/12倍 [序号][4] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.56元、0.66元、0.73元，市盈率分别为15.73倍、13.48倍、12.15倍 [序号][5]