报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024Q1 - Q3公司实现营收3.97亿元，同比增长3.84%；归母净利润4804.75万元，同比增长2.8% 维持2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.64/0.67/0.82亿元，对应EPS分别为0.88/0.92/1.11元/股，对应当前股价的PE分别为19.4/18.5/15.3倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 截至2024年11月4日，公司当前股价18.01元，一年最高最低为23.99/8.67元，总市值13.22亿元，流通市值6.31亿元，总股本0.73亿股，流通股本0.35亿股，近3个月换手率282.23% [1] 业务发展 - 海外市场拓展方面，公司计划结合发展战略规划及业务发展需要开展工作，开拓新国际化业务场景，打造国际品牌 目前已成立墨西哥子公司，4月拟对外投资设立中国香港子公司，墨西哥工厂为Wabtec北美市场提供内燃机车产品，巩固南美市场 [3] - 2023 - 2024年造船业上升，国内船厂订单可排到2026年，公司预计集装箱船、Pctc船和LNG船订单还会增长 [3] - 2024H1全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%，拉动车辆采购需求和装备招标采购额增长 [3] 荣誉与政策 - 2024年10月，公司获“2023年度金牛小巨人奖”和“第十八届北交所上市公司价值十强”奖项 [4] - 2024年3月13日国家印发方案，推进重点行业设备更新改造，公司将利用政策支持加大投入 [4] 财务预测摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|422|508|550|631|743| |YOY(%)|7.7|20.4|8.3|14.6|17.9| |归母净利润（百万元）|50|61|64|67|82| |YOY(%)|9.8|20.5|6.1|5.0|21.0| |毛利率(%)净利率(%)|29.2 11.9|29.8 11.9|29.8 11.7|29.2 10.7|29.3 11.0| |ROE(%)|12.2|13.5|13.5|13.0|14.3| |EPS(摊薄/元)|0.68|0.83|0.88|0.92|1.11| |P/E(倍)|24.8|20.6|19.4|18.5|15.3| |P/B(倍)|3.0|2.8|2.6|2.4|2.2| [4] 资产负债表（百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|480|485|510|561|618| |现金|121|66|56|56|30| |应收票据及应收账款|194|225|252|281|347| |其他应收款|3|7|7|9|9| |预付账款|7|5|5|7|7| |存货|113|123|135|153|165| |其他流动资产|42|59|56|54|59| |非流动资产|150|212|225|255|276| |长期投资|0|0|0|0|0| |固定资产|86|123|130|146|150| |无形资产|17|53|62|75|92| |其他非流动资产|46|36|32|34|34| |资产总计|630|697|735|817|894| |流动负债|203|224|236|278|304| |短期借款|19|24|22|21|24| |应付票据及应付账款|111|141|156|195|216| |其他流动负债|74|59|59|63|64| |非流动负债|16|23|21|21|20| |长期借款|4|9|8|8|6| |其他非流动负债|13|14|13|13|13| |负债合计|220|247|258|299|323| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |股本|73|73|73|73|73| |资本公积|211|211|211|211|211| |留存收益|126|164|197|230|268| |归属母公司股东权益|410|450|477|518|571| |负债和股东权益|630|697|735|817|894| [6] 利润表（百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|422|508|550|631|743| |营业成本|299|357|386|446|525| |营业税金及附加|3|4|4|5|6| |营业费用|22|31|33|37|43| |管理费用|26|30|32|38|46| |研发费用|17|20|22|28|30| |财务费用|-1|0|2|2|2| |资产减值损失|-1|-2|-2|-2|-3| |其他收益|6|7|7|7|7| |公允价值变动收益|0|0|0|0|0| |投资净收益|-0|-0|-0|-0|-0| |资产处置收益|0|0|0|0|0| |营业利润|59|70|74|78|94| |营业外收入|0|0|0|0|0| |营业外支出|1|1|1|1|1| |利润总额|58|69|73|77|94| |所得税|7|9|9|10|12| |净利润|50|61|64|67|82| |少数股东损益|-0|-0|0|0|0| |归属母公司净利润|50|61|64|67|82| |EBITDA|69|83|91|98|118| |EPS(元)|0.68|0.83|0.88|0.92|1.11| [6] 现金流量表（百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|61|31|62|79|45| |净利润|50|61|64|67|82| |折旧摊销|13|13|15|18|22| |财务费用|-1|0|2|2|2| |投资损失|0|0|0|0|0| |营运资金变动|-8|-47|-21|-10|-62| |其他经营现金流|8|5|1|1|1| |投资活动现金流|-25|-66|-29|-49|-43| |资本支出|25|66|34|47|42| |长期投资|0|0|0|0|0| |其他投资现金流|-0|0|5|-2|-1| |筹资活动现金流|67|-24|-43|-30|-31| |短期借款|-7|5|-2|-1|3| |长期借款|-6|6|-1|-0|-2| |普通股增加|10|0|0|0|0| |资本公积增加|83|0|0|0|0| |其他筹资现金流|-12|-35|-39|-28|-32| |现金净增加额|103|-58|-10|0|-28| [7] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入(%)|7.7|20.4|8.3|14.6|17.9| |成长能力：营业利润(%)|11.9|19.5|5.7|5.4|20.6| |成长能力：归属于母公司净利润(%)|9.8|20.5|6.1|5.0|21.0| |获利能力：毛利率(%)|29.2|29.8|29.8|29.2|29.3| |获利能力：净利率(%)|11.9|11.9|11.7|10.7|11.0| |获利能力：ROE(%)|12.2|13.5|13.5|13.0|14.3| |获利能力：ROIC(%)|11.1|12.5|12.9|12.6|13.8| |偿债能力：资产负债率(%)|34.8|35.5|35.0|36.6|36.2| |偿债能力：净负债比率(%)|-21.2|-6.5|-4.7|-4.7|0.7| |偿债能力：流动比率|2.4|2.2|2.2|2.0|2.0| |偿债能力：速动比率|1.8|1.6|1.6|1.4|1.5| |营运能力：总资产周转率|0.8|0.8|0.8|0.8|0.9| |营运能力：应收账款周转率|3.3|3.1|3.0|3.1|3.1| |营运能力：应付账款周转率|3.6|3.5|3.0|3.0|3.0| |每股指标：每股收益(最新摊薄)|0.68|0.83|0.88|0.92|1.11| |每股指标：每股经营现金流(最新摊薄)|0.83|0.43|0.84|1.08|0.61| |每股指标：每股净资产(最新摊薄)|5.59|6.13|6.50|7.06|7.78| |估值比率：P/E|24.8|20.6|19.4|18.5|15.3| |估值比率：P/B|3.0|2.8|2.6|2.4|2.2| |估值比率：EV/EBITDA|16.7|14.7|13.5|12.5|10.6| [7]