投资评级 - 报告对湖北宜化的投资评级为"优于大市"，并维持该评级 [1][4][11] 核心观点 - 湖北宜化前三季度归母净利润同比增长95%，达到7.58亿元，扣非后归母净利润同比增长70.40%至5.58亿元 [1][6] - 2024年前三季度公司毛利率为14.24%，净利率为7.42%，销售期间费用率为9.59%，同比增加0.84个百分点 [1][6] - 公司正在进行核心资产重组，拟以现金方式购买宜昌新发产业投资有限公司100%股权，将持有新疆宜化化工有限公司股权比例由35.597%上升至75% [2][10] - 新疆宜化2023年实现净利润22.42亿元，具有煤炭产能3000万吨/年，煤炭储量约为28.2亿吨 [2][10] - 公司46万吨/年合成氨项目已满产，采用水煤浆气化技术，磷酸二铵和TMP原材料供应得到保障 [2][10] - 公司与多氟多合资成立宜化氟化工，将投资建设湿法磷酸配套2×3万吨/年无水氟化氢项目 [2][10] - 公司剥离不良资产PBAT，预计每年减亏1亿元左右 [2][10] 财务表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入135.20亿元，同比减少1.34% [1][6] - 2024年第三季度实现营业收入44.59亿元，同比减少3.23%，环比减少8.31% [1][6] - 2024年第三季度归母净利润为2.19亿元，同比提升59.46%，环比减少45.66% [1][6] - 2024年第三季度扣非后归母净利润为1.37亿元，同比增长12.79% [1][6] - 维持2024-2026年营业收入预测为183/181/184亿元，归母净利润为10.94/11.86/14.15亿元 [11] - 2024-2026年EPS预测分别为1.03/1.12/1.34元，当前股价对应PE分别为13/12/10倍 [11] 行业与产品 - 湖北宜化为磷肥、氮肥行业龙头，资源优势显著 [11] - 2024年三季度尿素价格持续下滑，气制尿素均价为2130.06元/吨，环比下滑7.3% [9] - 2024年三季度磷酸二铵均价为3716.82元/吨，环比持平 [9] - 公司产品PVC、合成氨、磷酸二铵、电石等行业格局或有持续改善空间 [11]