报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级（维持） [1] 报告的核心观点 经营情况保持稳健，扣非归母净利润稳增 - 公司2024年前三季度实现营业收入59.03亿元，同比+21.06%；归母净利润4.11亿元，同比-14.82%，扣非归母净利润3.63亿元，同比+18.10% [2] - 公司Q3实现收入18.92亿元，同比+19.02%，归母净利润0.97亿元，同比+3.86%，环比-45.16%，扣非后归母净利润0.81亿元，同比+16.30%，环比-49.3% [2] 保持高研发投入，现金流情况明显改善 - 公司Q3销售/管理/研发/财务费用分别为4.78%/3.16%/13.2%/1.82%，环比分别+0.6pct/0.73pct/2.44pct/1.31pct [2] - 公司持续加大研发投入力度，推进新能源汽车、光储充、服务器电源等新兴业务领域的技术储备与产品迭代 [2] - 公司24Q3实现经营性现金流量净额2.19亿元，同比+337.8%，环比+1099.1%，现金流情况大幅改善 [2] AI服务器电源+新能源汽车快速拓展，有望成为未来新增长点 - 公司除智能家居及传统电源产品外，积极拓展新能源汽车、AI服务器电源等新兴业务 [2] - 新能源汽车方面，公司不断开发国内自主品牌车企客户，产品品类亦从电源电控向热管理系统拓展，新获在手订单有望进入业绩兑现阶段 [2] - AI服务器电源方面，公司已成为英伟达数据中心部件提供商之一，正参与其Blackwell GB200系统的创新设计与合作建设，预计该业务有望贡献可观业绩增量 [2] 财务数据总结 财务数据 - 公司2024-2026年归母净利润分别为5.52/7.55/11.09亿元 [3] - 公司2024-2026年营业收入分别为8414/11092/14024百万元，收入同比分别为24.6%/31.8%/26.4% [3] - 公司2024-2026年毛利率均为24.9% [3] - 公司2024-2026年ROE分别为11.2%/13.6%/17.1% [3] - 公司2024-2026年每股收益分别为1.09/1.50/2.20元 [3] 估值水平 - 公司2024-2026年PE分别为41.6/30.4/20.7倍 [3] - 公司2024-2026年P/B分别为4.67/4.13/3.53倍 [3] - 公司2024-2026年EV/EBITDA分别为26.21/20.28/15.03倍 [3]