报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 公司现金成本进一步优化,保持成本领先优势 [1] - 行业供需正在改善,价格有望企稳回升 [1] - 公司产品品质及成本领先,有望率先受益于行业盈利修复 [1] 公司财务数据总结 营收及利润 - 2024年公司预计营收为80.92亿元,同比下降50.4% [1] - 2024年公司预计归母净利润为-14.42亿元,同比下降125.0% [1] - 2025年公司预计营收为151.48亿元,同比增长87.2% [1] - 2025年公司预计归母净利润为22.52亿元,同比增长256.2% [1] 盈利能力 - 2023年公司毛利率为40.3% [3] - 2024年公司预计毛利率为-1.3% [3] - 2025年公司预计毛利率为20.9% [3] - 2023年公司净利率为35.3% [3] - 2024年公司预计净利率为-17.8% [3] - 2025年公司预计净利率为14.9% [3] 偿债能力 - 2023年公司资产负债率为13.4% [3] - 2024年公司预计资产负债率为10.9% [3] - 2025年公司预计资产负债率为11.9% [3] - 2023年公司流动比率为4.0 [3] - 2024年公司预计流动比率为2.9 [3] - 2025年公司预计流动比率为2.0 [3] 行业发展情况 - 行业供给较多导致硅料价格下降明显,市场竞争加剧 [1] - 三季度行业新增产能释放节奏明显放缓,四季度行业产出将进一步收窄 [1] - 随着明年光伏需求增长,硅料供需有望在2024年达到平衡,价格或将企稳回升 [1]