报告公司投资评级 - 买入（首次覆盖）[1] 报告的核心观点 - 制冷剂产品量价齐升使公司2024Q3单季度归母净利润同比增加，完成收购中化蓝天增强整体盈利能力，持续加强核心技术攻关且在建项目有序推进，预计公司2024 - 2026年营收和归母净利润增长，看好长期成长[3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与数据 - 近1月、3月、12月昊华科技相对沪深300表现分别为7.5%、22.4%、11.2%，沪深300为 - 1.8%、16.6%、10.1% [2] - 2024年11月4日当前价格34.12元，周价格区间23.51 - 35.15元，总市值37824.82百万，流通市值31071.27百万，总股本110858.21万股，流通股本91064.68万股，日均成交额111.48百万，近一月换手0.44% [2] 财务情况 - 2024年前三季度营收102.07亿元同比 - 11.61%，归母净利润8.51亿元同比 - 18.60%，扣非归母净利润5.78亿元同比 - 14.60%，销售毛利率22.73%同比 - 2.31个pct，销售净利率8.73%同比 - 2.22pct [3] - 2024年前三季度销售费用率2.88%同比 + 1.23个pct，管理费用率6.19%同比 + 0.15个pct，研发费用率6.21%同比 - 0.96个pct，财务费用率0.51%同比 + 0.38个pct [3] - 2024Q3单季度归母净利润3.15亿元同比 + 53.40%，销售费用率3.29%同比 + 1.27个pct、环比 + 1.31个pct，管理费用率5.86%同比 - 1.74个pct、环比 - 0.53个pct，研发费用率5.60%同比 - 1.53个pct、环比 - 1.44个pct，财务费用率0.62%同比 + 0.30个pct、环比 + 0.37个pct [2] 收购情况 - 2024Q3公司发行股份购买中化蓝天100%股权完成相关手续，7月起中化蓝天纳入合并报表范围 [4] - 中化蓝天并入后，公司1 - 9月营收102.07亿元（中化蓝天49.46亿元）较并入前提升93.96%，归母净利润8.51亿元（中化蓝天3.28亿元）较并入前提升62.82% [4] 研发与项目进展 - 2024年1 - 9月公司累计申请专利228项，其中发明专利172项 [5] - 2024Q3昊华气体西南电子特气项目开工建设，光苑10万条/年民航轮胎项目和西南院清洁能源催化材料产业化基地项目试生产，中化蓝天电子材料（郴州）有限公司年产1000吨全氟烯烃项目开展土建及安装施工，晨光院2.6万吨/年高性能有机氟材料项目、黎明院46600吨/年专用新材料西南股和相关原材料产业化能力建设项目开展土建及安装施工、试生产准备等工作 [5][7] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年营业收入为142.45、164.95、191.84亿元，归母净利润分别为11.98、14.91、19.26亿元，对应PE分别31.58、25.37、19.64倍 [7]