报告公司投资评级 - 丽尚国潮的投资评级为“增持”，目标价格为5.32元，当前价格为4.29元[3] 报告的核心观点 - Q3净利有所改善，彰显经营韧性，专业市场管理稳中有升，拟向控股股东定增强化业务开展[3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 前三季度营收5.16亿元，同比下降25.7%，归母净利润1.07亿元，同比增长37.8%，扣非净利润1.07亿元，同比下降12.6% - Q3营收1.61亿元，同比下降27.8%，归母净利润0.35亿元，同比增长5%，扣非净利润0.34亿元，同比增长7.56% - 前三季度毛利率67.1%，同比提升13.5个百分点，净利率18.6%，同比提升7.53个百分点 - Q3毛利率66.5%，同比提升13.9个百分点，净利率19.9%，同比提升5.24个百分点 - 期间费用率21.6%，同比下降1.8个百分点，其中销售费用率7.3%，同比下降1.25个百分点，管理费用率11.1%，同比提升0.47个百分点，财务费用率3.25%，同比下降1.02个百分点 - 经营净现金流-789万元，同比下降127%，主要因销货应收款增加[5] 专业市场管理 - 前三季度专业市场管理营收3.18亿元，同比增长2.29%，商贸百货零售营收1.08亿元，同比下降2.46%，商业管理营收0.33亿元，同比增长4.25%，新零售营收0.22亿元，同比下降88.9% - 前三季度杭州地区营收2.87亿元，同比下降37.1%，南京地区营收0.73亿元，同比增长1.78%，兰州地区营收1.57亿元，同比下降6.39% - 公司零售百货门店关闭长沙华远店，无新增门店[6] 拟向控股股东定增 - 公司拟以3.39元/股向特定对象（即元明控股、控股股东）发行不超过1.56亿股，募集不超过5.3亿元 - 募集资金将用于专业市场及亚欧商厦改造升级项目（2.81亿元）、数字化转型项目（1.63亿元）、兰州中高端酒店投资开发项目（0.32亿元）、杭州总部运营管理中心建设项目（1亿元） - 定增落地有利于改造升级专业市场及亚欧商厦，提升市场竞争力，推进数字化转型战略，拓展酒店业务版图，增强盈利能力，巩固公司控制权，促进持续稳健发展，提振市场信心[6] 财务预测 - 预测2024-25年EPS为0.13/0.19元，增速23/42%，预测2026年EPS为0.22元，增速17% - 下调目标价至5.32元，维持增持[5] 估值方法 - 考虑PE估值方法，预测公司股票的合理估值为5.32元 - 可比公司2024-25年平均PE为27.9/22.9倍，给予公司2025年28倍PE，预计公司合理估值为5.32元[14]