报告投资评级 - 维持“买入”评级[5] 报告核心观点 - 江瀚新材2024年前三季度营业收入同比下降2.7% 归属于母公司股东的净利润同比减少14.5% 第三季度营业收入和净利润同比环比均下降 募投项目产能释放 功能性硅烷产品产销量前三季度同比增长 单季度24Q3同比有增长但环比有下降[1] - 24Q3公司产品价格环比降幅小于部分原材料价格降幅 毛利率同环比小幅提升[2] - 公司成本管理能力强 24Q3期间费用合计yoy -12.3% qoq +13.5%[3] - 稳步推进一揽子硅基新材料项目 扩大主营产品产能 拥有完整绿色循环产业链 产品品质行业领先 投资建设项目2026年底形成年产能18.2万吨功能性硅烷产品[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 2026年预计归母净利润分别调整为6.2/7.1/8.2亿元[4] - 给出了2022 - 2026年的营业收入、增长率、EBITDA、净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA等数据[4][8] - 2024年前三季度实现营业收入17.04亿元 归属于母公司股东的净利润4.57亿元 第三季度实现营业收入5.30亿元 归属于母公司股东的净利润1.45亿元[1] - 24Q3期间费用合计0.21亿元 yoy -12.3% qoq +13.5% 期间费用率为4.0% yoy -0.2pcts qoq +0.8pcts[3] - 24Q3实现毛利额1.84亿元 yoy -4.2% qoq -6.9% 综合毛利率34.7% yoy +1.3pcts qoq +1.1pcts[2] 公司运营方面 - 功能性硅烷产品产量/销量前三季度分别为8.88/8.93万吨 yoy +13.6%/+13.8% 单季度24Q3为2.95/2.91万吨 yoy +3.5%/+0.4% qoq -2.8%/-4.8%[1] - 功能性硅烷中间体产量/销量前三季度为14.17/0.26万吨 单季度24Q3为4.66/0.11万吨[1] - 稳步推进一揽子硅基新材料项目 扩大主营产品产能 拥有完整绿色循环产业链 产品品质行业领先 投资建设项目2026年底形成年产能18.2万吨功能性硅烷产品[4] 产品价格方面 - 24Q3功能性硅烷产品实现营收5.09亿元 yoy -8.3% qoq -10.2% 销售均价1.75万元/吨 yoy -8.6% qoq -5.7%[2] - 功能性硅烷中间体实现营收0.16亿元 销售均价1.47万元/吨 yoy -7% qoq +4.8%[2] - 24Q3部分原材料无水乙醇/金属硅/优级氯丙烯/烯丙基缩水甘油醚/三氯氢硅采购价格环比 -0.6%/-7.3%/-4.3%/-12.0%/-13.0%[2]