投资评级 - 报告对海泰新光的投资评级为"买入"，并维持该评级 [5][7] 核心观点 - 公司2024年Q1-3实现营业收入3.19亿元，同比下降15.30%；归母净利润0.97亿元，同比下降17.60%；扣非归母净利润0.89亿元，同比下降19.60% [2] - 客户去库存影响逐步减弱，订单量有望回暖，2024Q3公司实现收入0.98亿元，同比下降9.39%；归母净利润0.27亿元，同比下降7.00% [3] - 海外工厂建设顺利，泰国工厂光源模组生产线已完成，预计年底前提出产能扩张变更申请 [4] - 国内整机推广蓄势待发，全国重点省市经销体系已建成完毕，预计2025年开始全面商业化推广 [4] 财务数据 - 2024Q1-3公司毛利率为65.74%（+1.64pct），净利率为30.26%（-0.52pct）；销售费用率为4.91%（+1.43pct），管理费用率为11.86%（+1.75pct），研发费用率为14.80%（+0.39pct） [3] - 预计2024-2026年公司实现营业收入分别为4.42亿元、5.45亿元和6.76亿元，实现归母净利润分别为1.38亿元、1.95亿元和2.45亿元 [5] - 2024-2026年EPS分别为1.14元/股、1.64元/股和2.08元/股，对应PE分别为34倍、23倍和18倍 [5] 行业与公司动态 - 公司为美国客户供货量逐步回升，国内市场自主整机品牌销售量可期 [5] - 泰国、美国子公司将逐步承接青岛产能，减少关税影响 [4] - 公司整机销售毛利率较高，预计将有效提升公司盈利水平 [4]