报告评级 - 信德新材的投资评级为增持 [3] 报告核心观点 - 公司作为负极包覆材料行业龙头,业绩逐步探底。往后看有望随着快充技术及硅基材料的应用推广,实现公司经营业绩的恢复。[3] - 2023年以来,公司上游原材料价格高企波动较大,下游锂电行业增速放缓,行业竞争加剧带来包覆材料行业降价压力。成本高企及需求不足背景下,公司承受着产能释放、价差缩窄所带来的双重压力,使得经营业绩出现较大幅度的波动。[5] - 新能源车更丰富的座舱体验和智能驾驶功能都对动力电池都提出了更快速充电、更高能量密度的要求,公司全面布局石墨负极包覆材料及硅基负极包覆技术,有望随下游客户在快充、硅碳领域的需求放量实现公司负极包覆材料出货量和盈利能力的提升。[5] - 公司收购成都昱泰80%股权,联同大连方向形成南北包覆材料产业布局,有望全方位发挥协同效应,进一步提升公司在包覆材料行业的规模优势和成本优势。[5] 财务数据总结 - 2022年公司实现营收9.04亿元,同比增长83.7%;归母净利润1.49亿元,同比增长8.2%。[6] - 2023年前三季度公司实现营收5.65亿元,同比下降19.4%;归母净利润-0.15亿元,出现亏损。[5] - 公司2024-2026年EPS预测分别为0.01元、0.72元、1.16元。[5][6] - 公司2024年目标价为36.29元。[5] 行业分析 - 公司作为负极包覆材料行业龙头且行业内唯一的上市企业,具备卡位优势和标的稀缺性。[5] - 公司将上游原料由古马隆树脂进一步延伸至乙烯焦油,不断优化生产工艺和提升一体化产能比例,有望实现产品品质和生产成本的进一步优化。[5] 风险提示 - 新能源车销量不及预期,原材料价格波动风险。[5]