公司概况 - 公司成立于2000年11月7日，于2022年9月9日在深圳证券交易所上市，是国内负极包覆材料领域的领先企业，具备较强的技术研发实力和全产业链优势 [1] - 公司主要从事负极包覆材料产品的研发、生产与销售，所属申万行业为电力设备 - 电池 - 电池化学品 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司营业收入为8.42亿元，在行业44家公司中排名第40，行业平均营收为65.2亿元，中位数为48.45亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为3788.4万元，行业排名第21，行业平均净利润为1.98亿元，中位数为1608.46万元 [2] - 2025年前三季度公司营收8.4亿元，同比增长48.9%，归母净利润0.3亿元，同比增长246.2% [5] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为17.04%，低于行业平均的51.96% [3] - 2025年三季度公司毛利率为10.91%，高于行业平均的10.89%，去年同期毛利率为3.15% [3] 产能与出货 - 2025年第三季度公司出货2万吨，当前7万吨产能满产满销，预计全年出货8万吨，同比增长33% [5] - 2026年公司预计出货11万吨，同比增长30%至40% [5] - 2025年上半年公司负极包覆剂产能利用率超过105%，出货预计同比持续增长 [6] 产品结构与盈利能力 - 2025年第三季度公司单吨毛利逐步修复，副产品价格回暖 [5] - 2025年第二季度公司通过精准匹配高附加值市场需求，高软化点产品出货占比提升，产品单价及盈利水平有所提升 [6] - 公司负极包覆材料业务毛利率为10.83%，同比改善8.08个百分点，单吨毛利同比大幅改善 [6] - 2026年公司高端产品占比预计进一步提升至40%至50%，单位盈利有望进一步提升 [5] 业务拓展与展望 - 子公司昱泰2025年预计3万吨产能满产满销，2026年新增0.6万吨高端产能，预计单吨净利稳中有升 [5] - 公司碳纤维业务布局持续推进，若在半导体方面实现突破有望进一步增厚盈利 [6] - 包覆剂价格止跌修复，快充趋势带动中高温产品占比提升，叠加大连乙烯焦油一体化和低成本新基地拓展，公司盈利有望改善 [6] 股东情况 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为1.26万，较上期减少18.03% [5] - 户均持有流通A股数量为3887.09股，较上期增加41.59% [5] - 公司控股股东和实际控制人为尹士宇、尹洪涛 [4] 管理层 - 董事长兼总经理尹洪涛，2024年薪酬为108万元，2023年为110.39万元，同比减少2.39万元 [4]

本次权益变动后，尚融宝盈及其一致行动人尚融聚源合计持有的公司股份比 例由 6.0322%减少至 5.9999%，变动触及 1%的整数倍。现将具体情况公告如下： 股东尚融宝盈（宁波）投资中心（有限合伙）及其一致行动人上海尚融聚源 股权投资中心（有限合伙）保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 辽宁信德新材料科技（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）于2025 年9月25日在巨潮资讯网披露了《关于持股5%以上股东减持股份的预披露公告》 （公告编号：2025-049）。合计持有公司5%以上股份的股东尚融宝盈（宁波）投 资中心（有限合伙）（以下简称"尚融宝盈"）及其一致行动人上海尚融聚源股 权投资中心（有限合伙）（以下简称"尚融聚源"），计划自本公告披露之日起 15个交易日之后的3个月内以集中竞价和/或大宗交易方式减持公司股份不超过 3,028,200股（占剔除回购专户股份数后公司总股本的3%，占公司A股总股本的 2.9688%）。 近日，公司收到尚融宝盈出具的《关于减持股份比例触及1%整数倍的告知函》。 ...

南财智讯10月30日电，信德新材公告，公司于2025年9月25日披露了《关于持股5%以上股东减持股份的 预披露公告》，合计持有公司5%以上股份的股东尚融宝盈（宁波）投资中心（有限合伙）及其一致行 动人上海尚融聚源股权投资中心（有限合伙），计划在15个交易日之后的3个月内通过集中竞价和/或大 宗交易方式减持公司股份不超过3,028,200股。近日，公司收到尚融宝盈出具的《关于减持股份比例触及 1%整数倍的告知函》。自2025年10月28日至2025年10月29日，尚融宝盈通过集中竞价交易累计减持公 司股份32,900股，占公司总股本比例的0.0323%。本次权益变动后，尚融宝盈及其一致行动人合计持有 的公司股份比例由6.0322%减少至5.9999%，变动触及1%的整数倍。本次减持与此前已披露的减持计划 一致，减持计划尚未履行完毕，不会导致公司控制权发生变更，也不会对公司持续经营产生重大影响。 ...

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入8.42亿元，同比增长48.94% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润0.31亿元，同比增长246.20% [3] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润0.21亿元，同比增长405.28%，环比增长723.91% [3] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.15亿元，同比增长204.62%，环比增长370.50% [3] 盈利改善驱动因素 - 主产品负极包覆材料销量环比提升，产品结构改善明显，三季度中高和高软化点产品占比环比进一步提升5-10% [3] - 三季度迎来副产品销售旺季，销售价格回升，盈利水平改善明显，叠加市场需求较好出货量较大，毛利贡献提升 [3] 产品与市场 - 负极包覆材料市场需求较好，公司产能利用率较高，产销紧平衡 [3] - 主产品负极包覆材料库存较低，处于满产满销状态 [7] - 副产品方面，大连基地尚有一定库存，公司将根据市场需求情况综合权衡出货 [7] 产能布局 - 公司已形成大连长兴岛、成都彭州南北两大生产基地布局，拥有负极包覆材料产能合计7万吨/年 [5] - 2025年第三季度，大连和成都生产基地通过技改，产能均有一定提升 [5] - 公司未来将根据市场拓展与下游实际需求情况制定产能规划，达成"精准扩产"的战略布局 [5] 研发与新产品规划 - 公司致力于生产适配"快充""超充"性能的差异化负极包覆材料 [6] - 公司积极向下游沥青基碳纤维生产领域延伸，制成碳/碳复合材料，实现应用领域多元化布局 [6] - 公司在沥青基多孔碳研发方面投入较大研发力量，紧跟高倍率动力电池行业发展趋势 [6] 碳纤维产品验证进展 - 碳纤维制品已进入光伏、光纤、半导体等领域进行验证阶段 [7] - 在光纤领域验证较顺利，目前已进入行业龙头企业进行验证 [7] - 在光伏领域的验证正在顺利推进 [7] - 在半导体领域因产品指标要求更高，验证时间更长，也在持续推进验证中 [7]

投资评级 - 对信德新材的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合市场预期，营收与利润实现高速增长，快充需求旺盛推动公司满产满销 [8] - 公司单位盈利正逐季修复，主要得益于中高端产品营收占比提升及副产品价格回暖 [8] - 基于满产满销和单位毛利修复，分析师上调了公司2025-2027年的盈利预测 [8] 财务业绩与预测 - **2025年第三季度业绩**：营收3.3亿元，同比增长62.4%，环比增长24.3%；归母净利润0.2亿元，同比增长405.3%，环比增长723.9%；毛利率10.3%，同比提升4.6个百分点 [8] - **2025年前三季度业绩**：营收8.4亿元，同比增长48.9%；归母净利润0.3亿元，同比增长246.2%；毛利率10.9%，同比提升7.8个百分点 [8] - **盈利预测**：预计2025年归母净利润为0.49亿元（原预测0.4亿元），2026年0.90亿元，2027年1.11亿元；对应每股收益（EPS）2025E为0.48元，2026E为0.88元，2027E为1.09元 [1][8] - **估值水平**：基于当前股价，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为84倍、45倍和37倍 [1][8] 运营与出货情况 - **出货量**：预计2025年第三季度出货约2万吨，前三季度累计出货约6万吨；公司当前7万吨产能处于满产满销状态 [8] - **出货预测**：预计2025年全年出货8万吨，同比增长33%；2026年预计出货11万吨，同比增长30-40% [8] - **产能规划**：子公司昱泰现有3万吨产能满产满销，预计2026年新增0.6万吨高端产能 [8] 盈利能力分析 - **单位盈利修复**：2025年第三季度单吨毛利为0.17万元/吨，环比微增，单位盈利逐步修复 [8] - **产品结构优化**：中高端产品营收占比已提升至35%以上，预计2026年将进一步提升至40-50%，推动单位盈利继续提升 [8] - **子公司盈利**：昱泰单吨净利预计在1000-2000元/吨，2026年新增高端产能后单吨净利预计稳中有升 [8] 费用与现金流 - **费用控制**：2025年前三季度期间费用为0.7亿元，同比增长19%，费用率为8.1%，同比下降2个百分点；第三季度期间费用0.2亿元，同比增6.7%，环比降17.9% [8] - **经营性现金流**：2025年前三季度经营性净现金流为-2亿元，其中第三季度为-0.3亿元，环比小幅缩窄 [8] - **资本开支与存货**：2025年前三季度资本开支0.2亿元，同比下降36.3%；第三季度末存货为2.7亿元，较年初增加26.7% [8]

涉及的行业与公司 * 行业：负极包覆材料、锂电材料、沥青基碳纤维、新材料 [2][3][8] * 公司：信德新材 [1][2][3] 核心观点与论据 财务业绩与驱动因素 * 2025年第三季度营业收入8.42亿元，同比增长49%，环比增长24% [3] * 第三季度归母净利润同比增长405%，扣非归母净利润同比增长205% [2][3] * 业绩驱动因素包括：主产品销量增加（三季度出货量约2万吨，1-9月累计约6万吨，预计全年8万吨） [3] 产品结构改善（中高端产品占比提升5-10个百分点，达到35%-40%） [3] 副产品销售旺季（三季度副产品出货量占全季总量40%-50%） [3] 原材料成本相对稳定 [3] 四季度产能利用率恢复（大连基地达110%） [4] 产能规划与布局 * 预计2026年总有效产能达8-9万吨，实际生产弹性难超9万吨 [2][6] * 大连基地通过技改，中高端产能提升至5万吨，总产能达5.5万吨 [6] * 四川基地技改后增加6000吨中高端产能，总产能达3.6万吨 [6] * 未来产能扩张考虑合作、并购或新建等多种模式 [13][19] 产品、技术与研发进展 * 研发重点包括超级快充、沥青碳纤维、硅碳、多孔碳等项目，并计划建设中试线 [2][7][11][16] * 沥青基碳纤维在亨通、隆基、通威等企业验证中，预计年底有结果 [11] * 高端快充产品已设立单独生产线 [24] * 沥青多孔碳项目中试线产能约200吨，处于研发阶段 [25] 市场供需与竞争格局 * 2026年市场需求预计增长30%-40%，中高端领域增长显著 [8][9][18] * 行业供需紧张，主要竞争对手排产较满（如润鑫、奥益达排产达70%-80%） [9] * 公司通过扩产和合作布局，有信心满足30%-40%的市场增速 [8] * 新进入者因产品稳定性问题难以大量供应 [18] 客户与价格策略 * 中高端产品需求旺盛，客户如璞泰来、中科尚太、贝特瑞等订单确定性高 [9][22][26] * 可能根据客户和产品情况权衡涨价时机和幅度 [5] * 中高端与中温产品价差约2000元/吨 [20] * 下游对电池充电倍率要求提高，推动中高端材料需求 [26] 成本与盈利分析 * 四川基地（成都裕泰）成本优势明显：乙烯焦油采购成本比大连低约200元/吨，副产品销售单价高500-1000元 [14] * 四川基地三季度单吨盈利约2000元，大连基地中高端产品盈利水平与之相近 [12] * 三季度副产品贡献约30-40%利润 [26] 其他重要内容 库存情况 * 主产品库存极低，基本满产满销 [10] * 大连基地副产品库存约3万吨，待价而沽 [10] 未来战略方向 * 确保市场占有率，关注跨界并购机会，不限于新能源行业 [15][17] * 四季度将拉满产能，提高利润贡献 [28] * 资金充裕，支持新项目布局和并购 [16]

公司机构持股情况 - 截至2025年10月26日，共有9家机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达1532.66万股，占公司总股本的15.03% [1] - 机构投资者包括辽阳市信德企业管理咨询中心、尚融宝盈、高盛、UBS AG、中信证券资管等 [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计上涨了1.15个百分点 [1] 公募基金持股情况 - 本期较上一季度披露的公募基金共计53个 [1] - 主要公募基金包括安信消费医药股票A、安信新成长混合A、安信中国制造混合A、宝盈新锐混合A、南方君信灵活配置混合A等 [1] 外资机构持股动态 - 本期较上一期持股增加的外资基金为UBS AG，持股增加占比达0.15% [2] - 本期较上一季度新披露的外资机构有3家，包括高盛公司、中信证券资产管理(香港)有限公司-客户资金、BARCLAYS BANK PLC [2]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为8.42亿元，同比增长48.94% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为3072.21万元，同比增长246.20% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1088.1万元，同比增长124.81% [1] - 基本每股收益为0.3044元 [1]

财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入3.32亿元，同比增长62.40% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2090.84万元，同比增长405.28% [1] - 2025年第三季度基本每股收益为0.2072元 [1]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司营收约8.42亿元，同比增长48.94% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约3072万元，同比增长246.2% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.3044元，同比增长246.56% [1] 公司市场表现 - 公司当前收盘价为40.2元 [1] - 公司当前市值为41亿元 [2]