投资评级 - 报告对海泰新光的投资评级为"推荐"（维持）[1] 核心观点 - 2024年第三季度，海泰新光收入降幅收窄，整机业务持续放量[1] - 公司2024年前三季度营业收入为3.19亿元，同比下降15.30%，归母净利润为0.97亿元，同比下降17.60%[1] - 2024年第三季度，公司营业收入为0.98亿元，同比下降9.39%，归母净利润为0.27亿元，同比下降2.79%[1] - 客户持续降库存导致业绩暂时承压，但随着客户库存量下降，公司发货将逐步回升[1] - 前三季度费用投入增加，导致归母净利润降幅大于收入降幅[1] - 2024年第三季度，公司毛利率提高至69.44%，主要由于高毛利产品发货占比增加[1] - 整机业务表现优异，第二代4K内窥镜系统销量超100套，营收同比增长200%[1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为4.31亿元、5.49亿元、6.85亿元，同比增速分别为-8.4%、27.5%、24.7%[3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.37亿元、1.86亿元、2.34亿元，同比增速分别为-5.9%、35.7%、25.7%[3] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.14元、1.54元、1.94元[3] - 预计2024-2026年毛利率分别为63.6%、63.9%、64.4%[3] - 预计2024-2026年净利率分别为31.1%、33.0%、33.3%[3] - 预计2024-2026年ROE分别为10.3%、12.7%、14.4%[3] 资产负债表与利润表 - 2024年预计货币资金为5.78亿元，应收账款为0.85亿元，存货为1.56亿元[3] - 2024年预计营业总收入为4.31亿元，营业成本为1.57亿元，销售费用为0.19亿元，管理费用为0.43亿元，研发费用为0.56亿元[3] - 2024年预计净利润为1.34亿元，归属母公司净利润为1.37亿元[3] 现金流量表 - 2024年预计经营活动现金流为1.63亿元，投资活动现金流为-0.83亿元，融资活动现金流为-0.94亿元[3] - 2024年预计每股经营现金流为1.35元[3]