投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][3] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入26.84亿元，同比下降1.99%，归母净利润4.27亿元，同比下降34.29% [1] - 3Q24单季度营业收入8.9亿元，同比下滑5.55%，归母净利润0.79亿元，同比下滑60.6% [1] - 2024年前三季度销售毛利率55.05%，同比下降9.53pct，3Q24单季度销售毛利率52.15%，同比下降7.62pct [1] - 2024年前三季度研发费用8.04亿元，同比增长6.07%，研发费用率同比提升2.28pct [1] - FPGA业务保持领先优势，公司已形成丰富的FPGA和PSoC产品谱系，系列产品已在多个领域获得广泛应用 [1] - 下修公司24/25/26年归母净利润分别至5.48/7.37/9.51亿元，对应现价PE分别为67/50/38倍 [1] 财务数据 - 2024E营业收入预计为36.08亿元，同比增长2.0%，2025E预计为42.79亿元，同比增长18.6% [2][4] - 2024E归母净利润预计为5.48亿元，同比下降23.8%，2025E预计为7.37亿元，同比增长34.4% [2][4] - 2024E每股收益预计为0.67元，2025E预计为0.90元 [2][4] - 2024E毛利率预计为56.34%，2025E预计为57.20% [4] - 2024E净利润率预计为15.20%，2025E预计为17.22% [4] 产品线表现 - 2024年前三季度各产品线营收分别为：安全与识别芯片5.76亿元、非挥发性存储器8.37亿元、智能电表芯片3.10亿元、FPGA及其他产品8.76亿元、测试服务收入0.85亿元 [1] - 智能电表芯片收入同比增长约63%，其他各产品线收入均有不同幅度同比下滑 [1] 研发与创新 - 公司持续进行产品和技术迭代，并加强基于多元化供方的研发 [1] - 2024年上半年完成了新一代PSoC产品的流片，并积极推动新一代FPGA和PSoC产品的产品化工作 [1] - 未来将结合先进封装技术，在新一代FPGA平台上进一步丰富谱系，持续推出更具竞争力的FPGA、PSoC以及FPAI产品 [1]