投资评级 - 报告对思维列控的投资评级为"增持"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 思维列控2024年前三季度实现营业收入9.06亿元，同比增长23.83%；归母净利润3.28亿元，同比增长33.98% [1] - 第三季度营业收入3.47亿元，同比增长69.16%；归母净利润1.38亿元，同比增长94.21%，业绩增速明显加快 [1] - 公司2024年中报披露上半年订单增长30%以上，三季度订单持续增长，项目验收增加，收入增长较快 [1] - 2024年三季报毛利率为63.56%，同比增长4.15个百分点；净利润率为37.38%，同比增长2.69个百分点 [1] - 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.96%、8.71%、10.4%、-3.45%，四项费用率合计21.62%，同比减少0.69个百分点 [1] 行业分析 - 铁路投资在稳定经济中发挥关键作用，推动区域发展和绿色转型 [1] - "十三五"期间全国铁路累计完成固定资产投资3.99万亿元，年均投资7980亿元 [1] - "十四五"全国铁路固定资产投资总规模与"十三五"总体相当，2024-2025年铁路固定资产投资有望加速 [1] - 2024年前三季度全国铁路完成固定资产投资5612亿元，同比增长10.3%，投产铁路新线1820公里 [1] - 2024年1-9月全国铁路累计发送旅客33.38亿人，同比增长13.8%；货运总发送量38.05亿吨，同比增长2.66% [1] 公司竞争力 - LKJ系统应用于全路约2.24万台机车和1546余列动车组，存量市场约3.3万套 [3] - 公司核心产品LKJ2000市占率约50%，正在进行第三轮设备更新周期 [3] - 公司新一代列控系统（LKJ-15S系统）已通过CRCC认证，实现小批量推广 [3] - 公司铁路安全防护产品6A产品、CMD系统市场占有率约30%，新产品LSP系统市场占有率超过50% [3] - 全资子公司蓝信科技是我国高铁车载安全监测产品核心供应商，DMS系统、EOAS系统车载设备是动车组标准配置 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为14.27亿、16.68亿、18.89亿元 [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.13亿、6.01亿、6.83亿元 [5] - 预计2024-2026年PE分别为19.26X、16.44X、14.46X [5] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.34元、1.58元、1.79元 [6] 财务表现 - 2024年三季报显示公司毛利率63.56%，净利率37.38%，ROE（摊薄）7.13% [1] - 2024年三季报每股净资产12.05元，每股经营现金流0.64元 [1] - 2024年三季报资产负债率5.16%，总股本3.81亿股 [1] - 2024年三季报流通市值98.75亿元，市净率2.15倍 [1]