报告评级 - 报告给予锐科激光"买入"评级,维持此前评级 [4] 报告核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营收23.49亿元,同比下降9.06%;归母净利润1.20亿元,同比下降30.33%;扣非归母净利润0.70亿元,同比下降56.81% [4] - 2024年第三季度,公司营收7.62亿元,同比下降3.76%;归母净利润0.24亿元,同比下降59.90%;扣非归母净利润0.18亿元,同比下降69.08% [4] - 公司产品总出货量为12.35万台,同比增长9.89%;其中连续产品出货5.75万台,同比增长30.56%,连续产品中万瓦及以上功率段产品出货量持续保持增长 [4][5] - 公司毛利率同比提升1.5个百分点,主要系公司运营效率持续提升,综合成本降幅持续保持近30% [5] - 公司海外市场主要分为直接销售和通过设备商间接销售,预计激光出海仍是长期趋势 [5] - 公司多款新产品在今年9月上海工博会展出,进一步满足了新能源汽车/船舶/航空航天等高端应用行业、切割/清洗/3D打印等不同应用场景的客户需求 [6] - 公司与中国船舶、中国核工业集团、中国中车,中国航天科工集团等多家央企在厚板焊接，钛合金材料，碳纤维等新型材料加工，激光清洗，3D打印等领域达成多个合作项目 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司实现归母净利润2.0、3.2、4.8亿元,对应PE分别为58x、37x、25x [6] - 2023-2026年营业收入预计为3680、3467、3999、4798百万元 [11] - 2023-2026年归母净利润预计为217、203、318、479百万元 [11] - 2023-2026年毛利率预计为26%、27%、27%、27% [11] - 2023-2026年研发费用率预计为9%、11%、10%、9% [11] 风险提示 - 制造业修复低于预期的风险 [9] - 市场竞争加剧的风险 [9][10] - 产品降本不及预期的风险 [10]